越南汽機車和醫療零件大廠F-豐祥(5288) 2月營收從高檔滑落，月減率高達3成，預計在3月工作天期回復下，單月營收有機會回升2成。法人估，F-豐祥第1季雖漸步入淡季，與去年第4季相比，單季營收將出現5%左右的下滑，但與去年第1季相比則將有1成左右的成長；不過，法人也直言，第2季是該公司的最淡季，營收還會進一步走弱，但仍能較去年同期成長。
F-豐祥為越南機車、汽車鐵件、鋁件零件製造商，有近8成營收來自越南機車零組件訂單，營收表現與越南機車需求淡旺季聯結度高，而2月起越南機車逐漸步入淡季，再加上工作天期較短，致單月營收明顯月減逾3成，3月雖回升，但法人估，單月營收將在3.5億元左右，與旺季的4.1、4.2億元相比，仍是高檔滑落，但整體第1季營收仍可挑戰11億元，與去年同期相比仍呈逾1成的成長。
F-豐祥表示，第2季為越南機車傳統淡季，預料單月營收還會出現回落，但公司近年已積極分散佈局，成功爭取到毛利率較高的歐美沙灘車、重型機車、雪車、同時，也出貨予日本醫療床，對淡季來說，營收將有支撐作用。
F-豐祥並強調，公司正透過優化產品組合方式，盼能降低淡旺季的干擾，同時也拉高毛利率表現，預料今年的獲利成長動能將優於營收表現。…
資料來源：MoneyDJ理財網
中央銀行上個月宣布第三度降息，讓高殖利率股吸引市場目光，目前市面有不少股票現金殖利率達5.13％～13.34％，下面介紹其中之一獲利優異的汽車零件類股F-豐祥。
先來看看F-豐祥基本資料：
資料來源：豐祥集團
F-豐祥為汽車鐵件、鋁件金屬加工製造供應商，產品應用在機車、汽車相關零組件，目前產品線涵蓋機車車身系統零件、離合器系統零件、煞車系統零件、避震器系統零件、汽車座椅機構件、汽車底盤系統、各式特種車輛金屬機構件等，是越南主要機車機構零組件供應商之一。
為分散產業， F-豐祥佈局了醫療領域，包括病床，病人吊架、介護床、洗澡椅及便桶椅，目前也切入重型機車相關領域。
資料來源：豐祥集團
F-豐祥目前主要銷售區域含蓋北美、歐洲、東協、日本及台灣市場，核心汽機車零組件客戶主要為Honda、Toyota、Yamaha、SUZUKI、Sym、Piaggio、Ford等大廠，休閒車輛客戶主要為 Polaris、Ducati及Aprilia等。其中HONDA和YAMAHA兩大客戶的營收佔比達到6成；醫療輔具客戶為法國Dupont Medical、北美Invacare與日本FranceBed等知名醫療大廠，營收佔比約1成多。
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接著來看基本面：
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2015年F-豐祥第1季惠於越南機車產業仍處旺季，並且於2014年下半年接獲重機、沙灘車、水上摩托車等休閒車訂單，加上打入義大利傳統機車客戶供應鏈，毛利率由16.1來到19.9。第2季為傳統淡季，毛利率降低來到18.6；直到第3季在義大利客戶拉貨力道增強帶動下，營收、獲利明顯成長。第4季又回到機車傳統旺季，毛利率到達19.8，在本業業績將達到高峰的情況下，EPS站上7元。
資料來源：豐祥集團
F-豐祥去年單季營收首破11億元，全年營收成長。由於第4季為越南機車旺季，多功能車受惠於重機車零件銷售暢旺，同時加上醫療床的新訂單挹注，營收比維持9~13%，也是驅動營運表現的重要動能。
2015年來自休閒車訂單的營收貢獻度約在800萬美元(約合台幣2.64億元)，營收佔比約7.87%，而因應客戶需求，自歐洲採購了鐳射切管機，成為全越南第一家擁有此機台廠商，有助高階休閒車的接單放量。今年度有機會成長逾6成，上看1300萬美元(約合4.3億元)。
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股利部分，F-豐祥自2014年9月底掛牌上市，2014年股利為3塊5，2015年發放5塊1，以目前股價99元來看，現金殖利率約5%，今年度的訂單展望仍具成長動能，包括歐美大廠釋單量再增，休閒車、重型機車、雪車、沙灘車等訂單還將放量，可望帶動股利成長。
越南是全球第4大機車市場，擁有3000萬輛，每年更新增約350萬輛。越南機車大廠Honda、YAMAHA積極在當地擴大產能，已將機車成車回銷日本，品質在集團內排名全球第2，僅次於泰國。如今東協經濟共同體（AEC）成形，免關稅優勢更可加大F-豐祥的「越南製造」競爭力。
在多功能車及醫療器材產品出貨暢旺下，F-豐祥第3季起開始興建越南第5廠區，生產設備陸續導入後，第4季將試產，2017年量產，最大年產值可由目前50億元提升至80億元。看好今年度越南客戶搶攻跨太平洋伙伴關係協議TPP商機，未來F-豐祥則會將當地生產的機車外銷到東協市場、擴大商機與市場，投資人可關注其成長。
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