法意PHIGROUP

周一美股大跌，但是Baa利差卻沒有大幅上揚，代表投資風險沒有想像中的高。


利差依舊維持在高檔
如何解讀殖利率曲線(10-2年公債利差) / Mr.X艾克斯
Baa利差，十年和兩年債利差(殖利率曲線)與股市關係圖請見正宗多空



TIPS抗通膨公債利差創新高了，油價也回到一百一以上了

看看高盛怎麼說

我們建議暫時將投資配置下調至低配...
大宗商品的回報率已顯著優於其它市場，這在很大程度上歸因於利比亞原油生產
中斷以及市場對中東北非地區騷亂可能導致另一個產油國生產中斷的擔憂。不
過，雖然騷亂向其他地區蔓延的風險仍較高，我們仍認為原油價格的漲幅已超出
當前經濟基本面的支撐。我們還認為，隨著油價攀升至異常高的水準（與2008
年春的水準相近），近幾周來短期下行風險已有所上升，包括美國需求銳減的初
步跡象顯現、尼日利亞舉行選舉、利比亞可能停火以及對騷亂蔓延的擔憂助推市
場多頭倉位創新高。此外，短期內基本金屬供需格局趨松暗示著銅庫存降至極低
水準及由此引起的價格飆升被推遲至2011 年之後，同時，近期黃金價格已上漲
至接近我們短期目標價格的水準。因此，我們建議在3-6 個月內低配大宗商品。
... 但我們認為從12 個月來看，大宗商品回報仍存在上行空間

若不考慮更多的原油供應衝擊，我們認為大宗商品12 個月回報仍存在上行空間，
尤其是在油價如我們預期有所回檔之後。除非油價繼續持續上漲至抑制需求的程
度，否則我們認為原油需求增速仍將超過供應增速，並導致明年晚些時候的庫存
和歐佩克閒置產能大幅下降。一旦利比亞生產保持中斷遲遲無法複產，這一進程
將會加速。同時，我們認為銅庫存降至極低水準的情況將延遲出現，但仍不可避
免，目前來看可能被延至2012 年二季度；在實際利率較低的情況下，金價上漲
可能會持續至2012 年。最後，我們認為大豆供應出現缺口可能導致大豆價格走
高；因庫存水準較低，主要農產品價格的風險均趨於上行。因此，我們維持12 個
月的高配建議，但將12 個月回報率預測從14.3%下調至10.0%。