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投資

上圖是我們的普通股投資，截至2011年年底，市值超過10億美元。

這是我們實際購買的價格。我們的稅務基礎：GAAP成本在一些個案上會有所不同，因為帳面價值的提高或下降的影響。

2011年，我們的投資持股很少變動。但是，有三次重要的變動：我們購買了IBM和美國銀行的股份，以及增加了10億美元的富國銀行部位。

銀行業重回軌道，富國銀行處於興盛中，其獲利強勁，其資產穩固，其資本處於記錄水平。先前美國銀行的管理階層犯了一些大錯誤，Brian Moynihan在處理這些錯誤上表現出色，儘管仍需要一段時間。目前，他正在培育一家有吸引力且巨大的企業，會在這些錯誤被遺忘後，持續屹立不搖。我們所擁有的可購買7億股的美國銀行認購權證，可能在到期前，變得很有價值。

與1988年投資可口可樂和2006年投資鐵路一樣，我並未趁早買入IBM。我閱讀IBM的年報，已經讀了50多年。直到去年3月的一個星期六，我的想法成形。正如梭羅所說：“你看的是什麼不重要，重要的是你看到了什麼。”

Todd Combs去年建立了17.5億美元的投資組合，Ted Weschler將很快打造一個同樣規模的投資組合。他們每個人都會依照個人的成果，獲得80%的績效獎金和20%的合夥人獎勵。我們的季報會報告小型持股，這些不可能是我買入的（媒體通常誇張了這點），而是Todd或者Ted買進的持股。

對這兩位新人有一點要補充。Ted和Todd兩位未來在下任波克夏CEO進行併購時，會很有幫助。他們擁有優秀的商業頭腦，能抓住決定未來多元化業務的經濟動力。他們能藉由判斷什麼是可預計的、什麼是不可知的，來幫助他們思考。

關於我們的衍生性商品部位，沒有什麼新資訊要說明，過去的報告中已經詳細說明（1977年以來的年報可以至www.berkshirehathaway.com查閱。）然而，有一個重要的行業變動必須說明：儘管我們現有合約的抵押非常少，但新部位的情況改變了。因此，我們不會建立任何大規模的衍生性商品部位。我們避開各種可能要求立即提供抵押的合約。可能會有些提供巨大抵押的突然要求——來自一些意外事件像是世界金融恐慌、恐怖份子攻擊——與我們過多流動性的主要目的和不容疑問的財務力量不相符。

我們類似保險的衍生性商品合約將要到期，如果各種問題（包括高收益債券指數違約）出現時就會賠償。對我們來說，虧損風險最大的合約已經過期，剩下的很快就會到期。2011年，我們為兩筆虧損賠償了8600萬美元，這使我們的總付款額來到26億美元。我們幾乎確定認列這個投資組合最終的“承保利益”，因為我們收到的保費收入是34億美元，未來的虧損會小於收入。此外，我們的這類合約在五年的期間，平均浮額金為20億美元。在巨大信貸壓力時期，能有這樣成功的結果，這強調著，保費收入要與風險相符合。 

考量到我們會持有42億美元的浮額教超過15年，以及我們認列回購合約2.22億的利潤，查理和我一直認為我們的賣權部位會創造鉅額利潤。2011年年底，波克夏的面值反應出，現有合約負債85億美元。如果這些合約在我們支付時到期，金額將會是6.2億美元。