這篇相當長,滄海花了很多時間才大致翻出它的意思。
希望大家仔細看,有不對或需要討論的地方,歡迎指教。


原文來源:http://www.economist.com/finance/displaystory.cfm?story_id=11921655

重新平衡的經濟: (原文摘要整理)

在過去十年裡,世界的經濟發展因為不平衡的現象而
遭到阻礙。主要原因是世界最大的兩個經濟體:美國的經
濟衰退和中國經濟發展過熱所致。今天的經濟情況雖然不
好,但至少它是比較平衡的。美中之間巨大的差距開始和
緩,整體的經濟情況也變的比過去健康。



中國的出口成長速度首次出現比美國慢的情況。在過去十
二個月的統計資料裡,若以美元計價,美國的出口成長率
為23%,高於中國的17%。出口的數字也有相同的情況。
Stephen Green認為,中國實質的出口成長率將在2008
年底降為0,且在明年出現負成長。

若以人民幣計價,中國的每月出口數字是變化相當劇烈的
。而出口佔GDP的成長率,由2005年早期的35%大幅下修
到只有12%(最近三個月的統計)。而因為石油高漲的關係
,進口的成長率則是大幅上升。也因此,若以人民幣計價
,中國前七個月的貿易順差數字比去年同期減少了20%,
以美元計算,則是減少了10%。

但是這並不表示中國的經常帳盈餘發生了大衰退。因為以
美元計算,這個數字和2007年是差不多的。因為中國的海
外資產增長可以彌補貿易順差的減少。但是它佔GDP的比
率就下降很多了。Mr Green認為會從去年經常帳盈餘佔
GDP的11.3%下降到今年的9%,明年又衰減成7%。無庸置
疑,中國出口成長率是比它的經濟成長慢很多,同時,美
國的出口數字越大幅上漲,這樣將使過去不平衡的情況得
到改善。

回到美國,雖然有高漲的油價,但是實質的貿易逆差情況
已經有較明顯的改善。除了石油以外,貿易逆差數字比較
2006年時已經減少接近四分之一。同時出口增加,進口數
字因為疲弱的消費而實質減少了2%。預計如果油價持續下
探的話,今年下半年將比上半年更好。美國經常帳赤字佔
GDP的比率由2006年第三季的高峰6.2%下降到現今5%,
Merrill Lynch預計將2009會下滑到3.5%

總而言之,在今年上半年中,美國對中國的出口量較去年
同期成長了20%,而進口量只成長了4%。雖然這無法改變
美國對中國有鉅額貿易逆差的事實,但是整體情況仍然悄
悄的在轉變中----即使這個轉變不易被人察覺。

為什麼會有這樣的轉變呢?便宜的美元可以解釋其一。由
2002年的高峰起算,美元的實質購買力已經下滑了四分之
一。這不只讓美國的出口業更具競爭力,也讓外銷到美國
的商人無利可圖。另外一個原因是民間內需消費。過去一
年中美國的內需消費幾乎停滯成長,而中國的內需卻成長
了10%。若改用美元計價的話,中國購買進口商品其實成
長了33%!

世界的經濟平衡取決於國家經濟成長的重新分配。美國的
消費力道正在下降,而由上面的右圖可以看出,中國的消
費成長速度大於出口成長速度。估計內需佔中國GDP的比
重將由2007年的44%成長到2008年的66%

美元貶值成就了美國的出口業,但是世界其他地方的經濟
趨緩卻帶來嚴重的問題。日本的經濟成長率在第二季預計
將會衰退2.4%,歐盟區的好日子看來也過完了。只是這兩
個地區的經濟體只佔了美國總出口的20%,另一方面,強
勁成長的新興市場卻涵蓋了美國出口的一半以上!

就算現在的新興國家經濟成長率已經不如以往,但是強勁
的內需消費力道仍然相當有利於美國的出口業者。高盛證
券預測未來金磚四國的內需年成長將逾9%,和今年、去年
的數字接近。

即使有了以上的轉變,但是世界的經濟不平衡仍然十分巨
大。令人擔憂的是中國政府在七月中已經開始停止讓人民
幣對美元的升值,而且可能用退稅的方式刺激出口。中國
刺激出口以維持GDP的方式將會使得世界的重新平衡活動
受到阻礙。事實上,挾著龐大的順差和經常帳盈餘,中國
政府應該要加快內需成長的速度,包括了基礎建設、學校
,還有健康護理的支出。

即便人民幣在過去數月並未貶值,但是它仍然是一種嚴重
低估價值的貨幣。Mr. Setser認為若高油價持續拖累美
國的內需,中國的貿易順差還會再進一步減少。同樣的,
若沒有退稅減稅刺激內需,美國的消費力也還會更疲弱。
如果世界的經濟還要進一步的重新平衡,只有美國人節省
開支,而中國人多加消費,這樣才做得到。

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