法意PHIGROUP

在2010年我們的A股及B股的每股淨值提升了11%。過去46年來(也就是現在管理階層接手以來)每股淨值從19元成長到95453元，每年複合成長率達到20.2%。

2010年最重大的事件是，我們收購了伯靈頓北方聖大菲鐵路，這是一個結果出乎我意料的好買賣。現在看來，擁有這條鐵路使得波克夏的“正常“的稅前盈利能力增加了近40％，稅後也有超過30％的盈利成長。此次收購使我們的股本增加了6％，花費了現金220億美元。由於我們已經很快就增加了現金，這一樁交易所產生的經濟效益將很快的有不錯的表現。

當然，無論是查理、孟格(波克夏副董事長，我的合夥人)還是我本人都很難精確地定義“正常年份”。但當前我們為了評估公司的盈餘能力，我們先預想今年在保險事業上市沒有特大災難的一年，而企業信心上比2010好一點，但是比2005或2006年稍微弱一點。利用這些假設，以及我將解釋在“投資“部分中的其他部份，我估計，以我們目前所擁有的資產，能產生正常盈利約為稅前170億美元和稅後120億美元，當中不含任何資本利得或損失。每天查理跟我都在想我們能在這樣的基礎下做些什麼(更好的運用)。

我們倆都對於 BNSF公司的未來展望感到興奮，因為相較於他們的主要競爭對手公路運輸，鐵路有明顯的成本和環境優勢。去年，BNSF創造了一個記錄，每消耗1加侖柴油就可以將1噸貨物運送500英里，這比公路運輸還要多出三倍的燃料效率，意味著鐵路運輸在營運成本上擁有明顯重大的優勢。同時，我們的國家藉由鐵路運輸，因而減少溫室氣體排放及減少進口石油而獲得利益。當運輸由鐵路承攬時，整個社會也因此受益。

長期來看，在美國的貨運流通會增加，BNSF應該會得到它應得的收益。為了實現這成長，這條鐵路將需要大量投資，但沒有一個公司能在提供其所需資金上比波克夏更適合了。雖然經濟放緩，市場混亂，但我們開出的支票將得到償付。

去年，面對經濟，大家普遍悲觀的情緒氛圍下，波克夏花費了60億美元買進資產與設備，以展現了我們在股權投資的熱情。其中，54億美元或是說是約90％的部份是投資在美國境內。當然，未來我們的業務將擴充到國外，但未來投資的絕大部分將用在美國本土市場。在2011年，我們將投入創紀錄的80億美元用於股權投資，其中比去年多出來20億部分將全部投入美國市場，

金錢永遠追逐機會，而現在的美國充滿了機會。當前評論員經常談論“巨大的不確定性”。但是回頭想想，例如，1941年12月6日，1987年10月18日和2001年9月10日。不論今天的市場如何平淡，明天也總是無法確定。

不要讓現實嚇到你。在我一生中，政客和專家們總是不斷地指出美國面臨的種種可怕問題。但是我們的居民們現在的生活居然比我出生時還要好六倍。末日預言忽略了最重要的一個確定因素——人類仍然有充分的潛能，而且美國的制度促進此一潛能的發揮——儘管不斷地受到衰退甚至是內戰的干擾，但美國的制度仍然在超過兩個世紀的時間中創造了許多奇跡，依舊存活著且富有效率。

我們並不比美國建國時的祖先更加聰明，或者工作更加努力。但是看看四周，你會看到一個超越了任何殖民地居民夢想的世界。現在，如同在1776年，1861年，1932年和1941年一樣，美國的光輝未來就在前方。