法意PHIGROUP

2009年底，我們已擁有全國第三大商業抵押貸款服務商Berkadia公司50%的股份(其前身是Capmark)。除了擁有2350億美元的資產組合配置外，這家公司也是住房抵押貸款開始的重要起源，在全國擁有25間辦公場所。儘管在接下來的幾年裡商業房地產將面臨巨大的挑戰，但Berkadia的長線發展將值得注意。

我們在這公司的合作夥伴是Leucadia，由喬-斯坦伯格(Joe Steinberg)和伊恩-卡明(Ian Cumming)經營。幾年前，當波克夏參與他們一起收購有財務問題的Finova時，我們就曾有過愉快的合作經驗。為解決這種情況，喬和伊恩所做的努力遠超出了其份內工作，而這些安排我通常都會支持。自然地，當他們再次與我聯繫共同購買Berkadia時我感到很高興。

我們也將第一次的冒險經歷命名為Berkadia，所以讓我們將這次稱為Berkadia的兒子，未來的某天，我將會在寫給股東的信中談論Berkadia的孫子。

投資

下面是年末市場價值超過10億美元的普通股票投資


此外，我們在道氏化學、通用電氣、高盛、瑞士再保險和箭牌的非交易債券中持有部位總成本是211億美元，帳面現行價值是260億美元。我們在過去十八個月購買了這五個部位。除了它們給我們提供的巨大的資產潛力之外，這些持有給我們帶來了總計21億美元的年度分紅和利息。最後，我們在年終結算時擁有76，777，029股(22.5%)的BNSF鐵路，然後帳面價值達到每股85.78美元，但是隨後由於我們對整個公司進行收購而併入了我們。

2009年，我們最大的賣出是康菲石油(ConocoPhillips)，穆迪(Moody's)、寶鹼(Procter & Gamble)，以及嬌生(Johnson & Johnson)(較後面幾個的賣出是賣出我們今年早期建立的部位)。我和查理相信所有這些股票都很可能在將來以更高的價格成交。我們在2009年初賣出了一些，為道氏和瑞士再保險籌集資金，然後今年賣出一些來籌備BNSF的收購。

我們去年曾告訴你，公司和市政公債市場存在非常罕見的情況，這些證券與美國國庫券相比非常便宜，我們透過了幾次購買而支持了這個觀點。但是我應該做的更多。這樣大的機會非常罕見。當天上掉金子的時候，應該拿桶去接，而不是管子。

2008年初，我們擁有443億美元的現金資產，之後我們獲得了170美元的營運收益。然而，在2009年，我們的現金減少到了306億美元(其中80億用於BNSF收購)，在過去兩年的混亂中，我們已經花了很多錢。對投資者來說那那是一個理想時期：恐慌的氛圍是投資者的好朋友。那些投資者只有在評論員歡欣鼓舞時，為了毫無意義的保證而付了更高的價格。最後，你投資的營利在於你對此企業付出多少，藉由在股票市場上購入少量單位，以及這個業務在隨後的十年或二十年的盈利。