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決定選擇權價格風險的有5個數字：隱含波動率IV(Implied Volatility)、Delta、Gamma、Vega、Theta。
如上圖以Put為例(from凱基全球通)：


．IV
隱含波動率，低可以低到15%，高可以高到60%，甚至無上限。一般來說，指數上漲時IV會下降；指數下跌時，IV會上升。對於IV的研究，業界尚無定論。可以確定的是，誰能掌握IV，誰就能在選擇權市場獲利，此圖價平7400的IV在26.13%。

．Delta
用來衡量期貨價格的變動風險。期貨變動1點時，選擇權會變動多少。以價平7400（履約價等於市價）的選擇權為例，Delta 值會接近 0.5，此時期貨變動一點，選擇權的價格只有變動 0.5 點；而越是價內的選擇權 Delta 的值越接近 1。越是價外的選擇權 Delta 的值越接近 0 。

之前說過，通常選擇選交易員(或造市者)會把這個值調為0，因為他們希望不要承受期貨價格波動的風險。他們就是這樣看著這個數字做控管的。


．Gamma
用來衡量Delta的變動風險，這代表Delta的加速效果。意思是：期貨變動1點時，Delta會變動多少。例如圖中價平7400的Delta是-50.18%，Gamma是0.00077=0.077%，那麼下跌100點時，7400的Put會變價內1檔(100點)，它的Delta大約會變成：-50.18%-0.077%*100=57.88%。你會發現愈往價內Delta愈高。從價外跨向價內時加速最快。所以有人建議可以買價外1~2檔的選擇權，當選擇權跨入價內時，就可以享受這個加速的效果。

之前說過：正Gamma，或是負Gamma策略，指的就是這個數字。

當選擇權買方擁有的是正Gamma，享有的是：當看對時，Delta會加速賺錢的效果。當看錯時，Delta也會加速減少賠錢的程度。

至於選擇權賣方擁有的是負Gamma，與正Gamma相反，看錯時會加速賠錢的程度，看對時則也會減少賺錢的程度。

看起來當賣方不是很好，不僅賠的多，也賺的少。那麼為何當賣方？原來要賺的是Theta。


．Theta
指經過一天選擇權價格會減少多少點。選擇權的買方的 Theta 值為負，例如價平7400的Put，Theta是-2.72，那麼預期明天其它條件不變的情況下，Call會下跌2.72。對選擇權賣方而言，Theta 值則為正。總而言之，時間是選擇權買方的敵人，同時也是選擇權賣方的朋友。

或許有人會幻想，只想賺時間價值，但不想負擔價格風險。但選擇權的公式可以很明確的推導出Theta和Gamma的對價關係。當你想賺愈多的Theta時，Gamma也必然愈大。

這是等價交換原理。


．Vega
指IV變動1%時，選擇權的價格變化，例如價平7400的Put，Vega是9.23，當其它條件不變的情況下，IV上升1%，選擇權會漲9.23。


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