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上圖是上週(2011/11/28 - 2011/12/02)累計的每日借券賣出金額，各位可以看看這幾支股票在市場上的表現。

外資的操作因為部位太大，不會一天結束。舉例來說：如下圖：11.25當日借券賣出金額排名的前4名為聯發科、鴻海、華碩、中鋼。各位可以看看以下連結■借券放空個股排名  ，接下來的幾天，這些股票仍榜上有名。外資賣出的動作不會一天結束。


近來政府出手連連，目前限制借券令成效有限。但借券回補令則造成股市反彈至7000。股市尚未轉多，而是少數放空的人短暫的喪失信心，恐慌性的回補。

還券令僅限於壽險公司及政府基金借出的券必須提早收回。根據計算，目前借券賣出餘額的均價是37.43元。按新聞所說，第1波還券19萬張約為71.1億元，第2道還券令13萬張，估計金額約為48.6億。共119億，佔整體借券賣餘額1450億不小的比例。不過在我們追蹤的圖形中：卻看不出借券餘額或借券賣出餘額大幅減少。■籌碼分析：借券賣出餘額/賈乞敗 

如下圖：借券賣出餘額：



這些命令什麼時候生效呢？圖形就什麼時候下降。請繼續追蹤：
■借券放空個股排名
■籌碼分析：借券賣出餘額/賈乞敗

別忘了，台股至少有3成是外資持股，其中不乏大型的退休基金。借券出去是有收入的，所以這些大型外資基金仍有誘因借出股票。

政府限制借券，算是溫和的禁空手段。歷史上所有的下跌，政府總會插手股市。有效果嗎？大師們又怎麼看呢？

請期待下篇：大師們如何看待暴跌、禁空手段與程式交易。


延申閱讀：關於借券延伸閱讀：
2011.11.23 外資借券再讓台股破底/賈乞敗-借券籌碼怎麼看？
2011.10.04 外資柏克萊違法！借券轉成台灣50再出借/賈乞敗-感謝站友chwqk提醒
2011.07.11 外資、炒匯、借券、放空？/Job賈乞敗-借券170億轉換成0050寶來台灣卓越50基金的背後
2011.06.26 0624借券餘額、借券賣出成交金額、借券賣出餘額圖/Job賈乞敗-異常現象！借券賣出餘額暴增近200億！敬請轉貼救股民！


參考新聞：
還券令罩頂 外資3招因應
• 2011-11-26 01:30
• 工商時報
• 【記者張志榮／台北報導】
　主管機關道德勸說借券的外資快還券，然「上有政策、下有對策」，外資將採取3項策略低調因應：一、用更高的利息，將借券對象轉向境外（offshore）外資券商自營部；二、利用借券回補拉高股價之際，以現貨部位進行賣出（long sell）；三、台股若仍有下跌風險，不排除轉戰摩台指或台指期放空台股指數。
　主管機關祭出第二波外資借券緊箍咒的消息傳來，外資圈議論紛紛，針對提早還券部分，外資圈倒是沒有太大意見，因為依條約規定，出借人本來就有要求提前還券的權利，借券人也會按規定履約，但對於市場氛圍將借券外資「妖魔化」頗不以為然，認為有失公允。
　美系外資券商主管指出，以對沖基金為首的buy side客戶之所以會採取「大量借券、並透過期貨市場放空」方式套利，是基於「台股投資價值不合理」的考量，先前政府基金進場護盤，導致台股走勢與國際股市脫鉤應是主因。
　但政府逼外資空頭回補確實收到部分成效，被點名的標的中鋼昨日出現11.1萬張買超，美系外資交易室主管指出，絕大多數buy side客戶都簽訂T+3的還券時間點，因此，下周一（28日）、周二（29日）將是空單回補高峰期。
　政府祭出兩套外資借券緊箍咒後，確實在逼迫空頭回補上收到成效，但私下有管道的國際資金，還是備妥3套策略低調因應：
　一、將借券管道由境內（onshore）轉向境外：按慣例，對欲借券的外資來說，境外、也就是外資券商設於香港或新加坡的自營部是優先對象，若有需要，才轉向境內、也就是四大基金與壽險公司，兩者借券比例為6比4，因境內借券管道被封鎖，可能會多付些利息轉向境外。
　二、趁空單回補拉高股價之際以現貨賣出：昨天台股走勢就是最好的例子，由於市場預期一堆空單將趕在開盤回補，勢必會拉高個股股價與台股指數，對於想賣在高點的外資，會挑這個時間點以現貨出脫持股，昨天國際資金賣超台股金額91億元，其中一大部分來自賣超宏達電1.1萬張，宏達電迄24日的借券賣出餘額逾3.8萬張也是排名前30名。
　三：個股借券不成，伺機轉進空台指期貨：昨日外資雖然回補台指期空單2,326口，但下周二（29日）為摩台指結算日，若結算前未平倉量維持在10萬口以上且空單居多，表示仍看壞台股後市。