【2016經濟趨勢系列／04】中國經濟的第一線觀察報告：今年肯定滑落！（中國經濟挑戰篇）－法意PHIGROUP

（本系列文章精選自【2016全球經濟趨勢論壇】中，陶冬對歐盟、美國及中國的經濟趨勢預測）

我最近去了中國一家很大的建築機械生產工廠，那家工廠非常漂亮，從大門進到工廠主樓的一路上，兩旁都是綠蔭。但我這次去的時候，發現道路兩旁堆滿了很多、很多的機器，因為廠房裡面的庫存已經放不下了……這是怎麼一回事啊？

現實是：貸款數字高，地方和民營投資卻動不了

在今年（2016）的第一個季度，中國政府在貨幣寬鬆上面，實際上做出了類似於2010年，四萬億時候的一次大幅度擴張，今年一月份銀行的總貸（放）款數字，是歷史上最高，而且高出來不是一點兩點，是極高！今年三月份，是它的第四高，如果你要是把一月份到三月份加在一起，中國第一季度的貸款數字，和2010年的四萬億擴張一模一樣。

（新增人民幣貸款與中國GDP比較／資料來源）

不同的是，中國貨幣擴張所帶來的拉動效應，經濟學上叫「乘數效應」（Multiplier Effect）這一次卻全沒有了。2010年的時候，中央政府登高一呼，民營投資就就開始做了，地方政府簡直是打破頭地去搶錢、去投資，但是這一次，民營投資根本就沒有理睬中央，更可怕的是，地方政府也沒有動。

當這些錢打進地方政府帳號的時候，地方政府曾經想動一動，所以就去下了訂單，去生產這批機器，但現在的地方政府，對反貪腐極其困擾，你再做機件投資，紅包是收不上來的。因為，你每給一個項目出去，簽了合約，大家都要來問問你，「為何你把合約給了A，沒有給B，沒有給C……」接下來六個月的時間，你就去解釋去吧。解釋你為何給了A，沒有給B，沒有給C……做多錯多，做少錯少，所以大家就不幹事情了。

另一方面，現在中國的工資跌得很厲害，我有一個朋友在國營企業工作，兩年前，他的年薪是一百六十萬人民幣，現在變成十六萬，你說他哪有心思幹事情呢？

「怕出事情」也是中國的新風氣。一件事情，我可以做出來所有的Proposal，就是要老闆簽字，但現在，你上面的那個人不想簽字，他會等「再上面」的老闆簽字；但「再再上面」的老闆他也不想簽字，那就等「再再再上面」的老闆簽字吧……但那個再上面的老闆，已經被反貪腐，送到監獄裡面去了（全場笑）。

於是，儘管銀行的信貸數字很高，但實際上中國的經濟並沒有起來，訂單就好一個月，三月和四月份好，接著就下去了，這就是中國經濟目前的實際情況。

G20峰會將刺激短期經濟，長期仍要看供應側突破

我認為在可預見的將來，中國經濟還會進一步回落，但我相信，今年九月份中國在杭州主辦G20峰會前後，中國可能會再重新從供應側回到需求側，再搞一輪經濟刺激措施。

但是今天中國經濟的問題不是刺激措施，中國經濟的核心問題是「民營投資消失了」。要解決這個問題的核心是如何「重新引起民營投資的激情」，而不是政府越俎代庖地說，如果你不投資，我幫你投資！

（中國三次供給側政策／製圖：法意PHIGROUP）

中國經濟能有今天的輝煌，不是過去十年政府的刺激措施刺激出來的，而是要感謝三次大的供給側政策。第一次，是在1978年鄧小平的改革開放政策，把中國的計畫經濟和全世界接軌了，中國的生產力因此出現一次爆發性上揚；第二次，發生在1992年的經濟特區政策，把以港台為首的全球生產鍊移向中國；第三次，就是2002年中國加入WTO，這不僅僅是把產品賣到了世界各個角落，中國因此也藉著這個機會，把內部的貿易壁壘一掃而清。過去從廣州運一卡車商品到上海的成本，遠遠高過從廣州運送產品去美國。加入WTO後恰恰將內貿的壁壘打破，中國才有今天消費的成長。

上述這三次供應側的突破，是中國經濟走到今天輝煌的泉源，但是到了此時此刻，改革的紅利已經耗盡了，中國迫切需要一次新的供應側的突破，但是在目前，我並沒有看到這個趨勢會在什麼時候出現。

☛ 歐斯麥點評──