法意PHIGROUP

（本系列文章精選自【2016全球經濟趨勢論壇】中，陶冬對歐盟、美國及中國的經濟趨勢預測）

七月初美國公布的非農業就業數字，非常地亮眼，28萬7千個的新增就業機會，市場馬上認為Fed的升息的機率將開始減低。

（最新美國非農就業人口數據╱資料來源）

的確，我認為Fed升息機會有所減少，但是大家不要把這個數字看得太重，因為美國的就業數字，月度數字永遠非常顛簸，波度非常大，我們應該看的是「最近三個月」的非農就業平均數字，這個數字告訴你的是──美國戰後這段時間的就業復甦趨勢可能已經結束了，我們即將進入一個完全就業時代。

觀察1：就業數字放緩，升息時間點在明年五月

美國非農就業的月度增長，一個月的數字，我沒有辦法幫你預測，但我估計，如果要是從一個平均值來看的話，美國能夠有十來萬的新增就業機會，已經是很不容易了，很難再複製每月二十幾萬的增長速度，我認為未來美國的就業數字會逐步地放緩。而美國的工資增長，再進一步加速六到十二個月之後，也會逐步放緩。

在這種情況下，葉倫（Janet Yallen，現任聯準會主席）會怎麼做？我個人認為美國的升息週期，可能接近尾聲了，我同意明年五月份，如果就業情況不錯的話，Fed可能再升一次息。

Fed在整個升息過程中，所表現出來的是對於美國經濟週期的把握「自信不足」，非常猶豫，不斷地說Data on depend，但等到真實的市場數字出來後，Fed的語調馬上出現軟化，一軟化，前幾個月辛辛苦苦建立起來的市場預期，一下子就坍塌了，那麼葉倫又需要再花幾個月去重新建立起來。

觀察2：政治、工資上漲，是促使美國升息的兩大因素

真正逼著葉倫升息的是兩大因素。第一是政治因素。大家聽到共和黨總統候選人川普說了，如果他當選總統，他就要炒掉葉倫（全場笑），但這是競選語言，共和黨不喜歡QE，但是川普是一個投機的商人，他也知道如果要逼著Fed升息的話，美國房地產市場會一下子垮下來，美國經濟也會跟著下滑，如果川普真的選上總統的話，用廣東話叫做「倒米」，就是說「你自己給自己找麻煩」。

大選過後，葉倫的政治壓力會比現在少很多，而英國的脫歐公投，恰恰給她找了一個藉口，在美國大選之前不會再動利率。

Fed升息的第二個因素，是工資的快速上漲。我相信美國工資在今後的六個月還會持續地往上走，但在之後，這種工資全面上漲的腳步也會開始放緩，明年之後，美國未必可以維持過去幾年所建立的工資增長速度。

觀察3：日圓將接替美元，緩步走升

直到今天，美國經濟的擴張週期已經是戰後最長的一個週期，如果上述的情勢出現的話，我相信這一輪美元的升值，恐怕到明年（2017），最多後年（2018），也應該走得差不多了。

美元最重要的問題，並不是怎麼升值的問題，而是其他區域的貨幣還「繼續在貶值」的問題。相對來講，我覺得當Fed開始不升息的時候，到歐洲開始需要進一步灌水的時候，接下來升的，不會像美元這樣升，但是下一個接替它的，可能是日圓，日圓有一定的升值機會。

【2016經濟趨勢系列／懶人包】

01從英國脫歐事件，看陶冬的兩個關鍵預測

02必看！未來十年，全球經濟的三個「三低」趨勢

-------------------------------------------

【延伸閱讀】最壞的時代，就是最好的時代

致所有的基金經理人──根據60億分之1的墨菲定律，總有一天，你會遇到所有的投資組合一起賠的情景。你該如何避開這致命的一擊？

èJob賈乞敗最新鉅作《暗黑操盤手的告白：百億私募基金經理人操盤心法》現已全面上市，全方位解讀【對帳單分析與停損停利奧義】、【資金控管與終極交易心法】，即刻試閱→http://phigroup.pixnet.net/blog/post/46228078

è「美國非農就業數字」是操作美股、外匯期貨、美元指數時相當重要且好用的關鍵指標，詳細運用方式可參考大佛李其展的著作《大佛李其展教你看懂：8個投資獲利關鍵指標》→http://www.pcstore.com.tw/phigroup/M16597691.htm