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Photo:  SEIU International

剛進入投資市場的投資人,常常白天看完台股,晚上繼續盯美股。作多的時候,只要看到美股大漲,就可以帶著輕鬆愉悅的心情上床睡覺;若是遇到美股大跌,晚上就無法安眠。投資有必要這麼累嗎?如果你看不懂美股,那麼熟悉「領先台股的祕密」,絕對可以幫助你對多空趨勢有更多的了解,讓你立於不敗之地,進而追求更大的利潤。

1994年,外資投資佔台股的比例約7%,投資台股市值僅有3,000多億元。當時台股仍是內資的天下,與國外股市的連動性也沒那麼高。隨著台灣對外資投資限制逐漸放寬,台灣股市在1996年被納入MSCI世界指數,外資投資台股比重越來越大,2006年,外資投資部位佔台股超過30%,2007年最高達34%,投資台股市值超過8兆元,足見外資影響台股至鉅。 


外資投資大都以全球布局為主,美股漲跌又直接影響全球股市,台股絕對無法獨善其身。想要增加投資台股的勝率,就必須深入了解美股。

美國的景氣循環
美國國家經濟研究局負責統計各項經濟數據,來研判景氣循環的高峰和谷底。根據美國國家經濟研究局的定義,經濟衰退為「經濟活動在經濟體中全面大幅下滑,且持續時間多達數月」,而這些現象從實質 GDP、實質收入、就業狀況、工業生產指數、零售數據等等,都可以看得出來。

值得一提的是,如同景氣循環,股市漲跌也有週期,但總是領先景氣三到六個月,因此是未來經濟的領先指標。景氣循環可以透過消費支出、工業生產、利率,和殖利率曲線這四項指標,找出各個階段的蛛絲馬跡。

百發百中的殖利率曲線
依照時間長短區分利率,短期利率決定於 Fed對聯邦資金利率和重貼現率的調整,長期利率則是由債券投資市場對於通膨的預期心理所左右。

從圖像區分殖利率曲線,通常可將之區分為四種形狀:正向、平坦、逆向以及陡峭。通常在追蹤長期表現時,會以十年期國庫券殖利率,減去兩年期國庫券殖利率的利差來觀察:
    如果利差大於0,代表正向的殖利率曲線
    如果利差等於0,代表平坦的殖利率曲線
    如果利差小於0,代表是逆向的殖利率曲線
    如果利差非常大,代表陡峭的殖利率曲線

掌握類股輪動賺最多
股市已領先景氣六到十二個月進行循環,在每個階段,不同類股會出現不同的反應,只要能判別景氣循環階段,再布局該時間表現最佳的類股,就能立於不敗之地。 

在景氣擴張期的末段,石油、農產品、金屬等原物料價格節節高漲。這個階段,以能源股和原物料類股表現最佳。由於通膨壓力上升,Fed開始調升利率使經濟降溫,股市由於貨幣供給下降,缺乏資金動能而開始邁入熊市。經濟成長到達高峰,成長動能不足以支撐時,景氣開始趨緩,Fed維持利率在一定水平,但資金將開始轉往防禦性類股以避險,因此健康護理和必需性消費類股表現較佳。

經濟不景氣使得消費力下滑,Fed貨幣緊縮政策影響出現,銀行也開始緊縮銀根,企業停止投資新的技術和購買新的機器設備,獲利也逐步下降,股價出現重挫的走勢。經濟持續衰退,使得Fed開始調降利率,利率調降減輕公用事業的借貸成本,加上營收穩定,並且股價波動較小,吸引避險買盤湧入,公用事業表現較佳。

隨著景氣跌到谷底,貸款的成本也越來越低,有利於企業進行投資,凍結許久的需求就會陸續出籠,部分消費者會開始買進汽車與住宅建材相關的非必需消費品。金融業開始回溫,而預期景氣復甦,使得股市見底開始向上。在此時景氣到谷底的階段,以金融和非必需消費品的表現最佳。

正如同凡事必有例外,類股輪動的順序未必按照上述的劇本演出,和指紋一樣,沒有兩個景氣週期是相同的,而且股票市場不見得總是依照類股輪動的這些典型型態走。但是了解類股輪動之後,就好比手上拿著一個索引,可以讓你很快掌握市場的脈動。

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