法意PHIGROUP

July 12th-18th 2008這一期經濟學人Under the hammer這篇文章中
提及可能一波併購風潮正在醞釀當中，對於這種預期，提出了正反兩面的意見。

就像是失事飛機的倖存者會吃旅客的屍體以存活下去一般，
投資銀行家們，也在銀行業的瓦礫堆下找到養分的來源。
相較於高盛在第二季新股承銷的收益(equity-underwriting revenues)達到了72%的成長，
大家都在覬覦由於信用危機將產生的併購風潮(the wave of M&A deals)。

風暴即將來臨是不容懷疑的，
基金與商業模型的弱點正赤裸裸的展現，
美國第四大銀行Wachovia因過量加州房市影響而受苦著，
其它則因為規定而威脅到利潤。

謠言滿天飛舞，
Lehman Brothers, Barclays, UBS, Deutsche Bank, HSBC, Royal Bank of Canada
都是在掠奪者的名單之上好，
不過謠言似乎短期不會成真，
對於賣方來說，股票跌得太多除非是非常的絕望否則不太會有人成交；
體質不好的UBS在raise capital後認為會在第二季打平，
Postbank對於他的母公司Deutsche Post的股價樂觀看待。
但更重要的是買方非常恐慌，有子彈的買家都在審慎評估。
在現在這麼脆弱的環境下，銀行對於擁有資產更為焦慮，
Deutsche Bank, Barclays, HSBC都顯得保守許多。

有實力的併購者通常現在也是必須在財物上非常謹慎以面對信用危機的那群人，
此時作大生意就如同豪賭縮哈一般，
併購者擔心的不僅有銀行結構信用的暴露，
還有流動性也是盤算的另外一個因素。

除此以外，此時消費(併購)似乎沒有道理，因為物件將會更便宜，
銀行對於信貸的限制，也會對於併購行為造成阻礙。

越大的併購板塊移動越少，越小的併購越多，
銀行需要的資金還是不夠，
投資人越來越不願意把前錢丟到水裡(下沈的資產)
銀行也開始互保。

Merrill Lynch預期成長因為拋售了Bloomberg與BlackRock的資產，
歐洲分析師預期，皆下來18個月，會有瘋狂的非核心資產拋出行為。

最大的問題這樣拋售是否能使銀行金融強健的夠持久以使市場穩定，
如果損失是螺旋式的繼續：資產減少，抵押品找不到買家，
銀行只能收回更難借出的資產，拿到僅能收回的價錢。