因為冥河擺渡者問，所以就先跳過2的部份，直接講結論
**************************正文開始(模仿滑滑輪)
宋鴻兵說已經過了流動性危機(貝爾斯登)，
接下來是信用違約，再來是利率市場出現問題，最後是美元崩潰
請參考 http://www.wretch.cc/blog/ryanchao
New York University's Stern School of Business的教授Nouriel Roubini，
也是RGE monitor的創始人，2008年2月就提出走向金融危機的12步
http://www.ftchinese.com/tc/story.jsp?id=001017450&pos=COVER_STORY
第一步是美國歷史上最為嚴重的房地產市場衰退。
房價將從峰值水平下跌20%至30%，
造成4萬億至6萬億美元的家庭財富灰飛煙滅。
10萬個家庭最終將持有負資產，
更多的房屋建築商將破產。
第二步是次級抵押貸款進一步虧損，
超出當前估計的2500億至3000億美元。
在2005年至2007年開始發放的所有抵押貸款中，
約60%具有「草率或有害的特征」。
高盛(Goldman Sachs)估計，抵押貸款損失為4000億美元。
但如果房價下跌超過20%，虧損將更大。
這會進一步損害銀行發放貸款的能力。
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目前全球次貸認列虧損4099億美元
美洲1843億美元
歐洲2044億美元(虧損比老美嚴重)
亞洲212億美元
IMF估1兆
避險基金鮑爾森估1.3兆
Bridgewater Associates估1.6兆
瑞士信貸估2008年6-8月是第二高峰期，
但往好的方向想，今年Q4到明年Q1算是ARM調整谷底，
2009年以後的事情再說吧
(我看到某投顧把這邊圖截一半，然後說ARM影響已經過去)
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第三步是無擔保消費貸款出現巨額虧損，
其中包括信用卡、汽車貸款、學生貸款等等。
「信貸緊縮」屆時將從抵押貸款擴大至廣泛的消費信貸領域。
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高盛估美國銀行2009年Q1charge-off ratio達到最高
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第四步是債券保險公司評級被下調，
它們沒有資格獲得其業務所依賴的AAA等級。
接著還要減記1500億美元的資產擔保證券。
第五步是商業地產市場崩盤，
第六步是大型區域性或全國性銀行破產。
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FDIC將90家銀行列管，RBC說未來三年恐怕有30家銀行破產
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第七步是草率的槓桿收購出現巨額虧損。
在金融機構的資產負債表上，此類貸款高達數千億美元。
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國際清算銀行 (BIS)表示，
約有5千億美元的槓桿融資收購(LBO)貸款即將到期，
其違約率可能「遠高於」信評機構的預估水準
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第八步是一波企業違約浪潮。
美國公司普遍狀態良好，
但公司「肥尾」(fat tail)盈利能力低下且債務負擔沉重。
這類違約將使為這些債務提供保險的「信貸違約互換」虧損面擴大。
虧損額可能高達2500億美元。一些保險商可能破產。
第九步是「影子金融體系」的垮台。
由於對沖基金、特殊投資工具等機構
無法直接從中央銀行獲得貸款，
解決它們面臨的困境將變得更為困難。
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「影子銀行系統」(Shadow Banking System)迫減少槓桿比重的狀況，
槓桿投資的做法是一直到去年夏季才出現，
那些仍然被信評機構視為AAA 最高安全等級，
但卻根本不值得這種評價的金融債券風險尚未被揭露。
曝險於較少出現變動的每日結算機制，
而且信評機構也尚未採取警告的舉動。
這些金融工具的最終命運，將會是在持續的解除槓桿行為
及注入新資本以求重組的兩股拉扯力量中發展。
PIMCO6月的報告說的
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第10步是股價進一步下挫。
對沖基金、保證金追繳通知和做空行為的失敗
可能導致股價連續暴跌。
第11步是一系列金融市場流動性枯竭，
包括銀行間市場和貨幣市場。
其背後的原因將是對償付能力的擔憂急劇增加。
第12步將是虧損、資本減少、信貸收縮、被迫清算
和以低於基本面價格廉價出售資產的惡性循環。
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