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Mr.X艾克斯:Fed啟動第二次扭曲操作(Operation Twist 2,OT2)賣短債，買長債。美國三十年和十年債券殖利率創新低。
殖利率曲線掉下來了 顯示債券市場對未來景氣擔憂 但還沒悲觀
如何解讀殖利率曲線(10-2年公債利差) / Mr.X艾克斯
十年和兩年債利差(殖利率曲線)與股市關係(1970年代以來)請見正宗多空


Mr.X艾克斯:Fed啟動第二次扭曲操作(Operation Twist 2,OT2)賣短債，買長債。圖為兩年債和十年債的利差，利差縮小對美國金融業是一種傷害。
由於「扭曲操作」不牽涉擴大資產負債表規模（只是債券資產組合年期的變動），加上預期遇上政治阻力和反對聲音也相對較少。


自去年初開始，美國長、短息差已不斷收窄【圖3】，加上近兩個月來，美國10年與2年期公債的息差，更出現急跌的情況【圖4】，某程度反映投資者已預期聯儲局最終會作出壓低長息的做法，藉以刺激經濟增長。故此，可以預期有關「扭曲操作」若真的出台，相信對市場沖喜作用不大。

再者，如前所述，「扭曲操作」可間接拉低與長債息掛鈎貸款利率，例如抵押貸款息率，藉以紓緩樓市壓力，甚至增大再融資（refinance）貸款需求，進而刺激經濟增長。然而，正如以往分析亦曾指出，美國家庭仍處於「去槓桿」的階段，故此，有關措施帶來實質的作用也許不會太顯著


柏南克尚未成為聯儲局主席前，曾發表文章分析在息率近乎零水平的經濟環境下，另類貨幣政策的可行性，內裏就「扭曲操作」作出較深入的討論。有興趣讀者可瀏覽以下連結：www.federalreserve.gov/pubs/feds/2004/200448/200448pap.pdf。



Mr.X艾克斯:美國金融股好弱，原本受到房屋抵押債券違約的影響，現在Fed啟動OT2，利差縮小對美國金融業是一種傷害。圖上方為美國金融類股走勢圖，快破底了，圖下方是金融股對美股的強弱勢比較，可看出美國金融股很弱弱弱

銀行板塊方面。不難想像，一般商業銀行是透過賺取息差，作為其主要收入來源之一；然而，美國長短息差收窄，孳息曲線平坦，相信會對美國銀行盈利能力構成壓力（若然聯儲局還把剩餘儲備息率降低，其打擊將更大）。







自金融海嘯後，聯儲局先後推出兩輪量寬政策（QE），而（官方）息率也下調至近乎零水平多時，惟政策對振興經濟的效力正在萎縮

聯儲局推出QE2後，美國經濟增長反而呈反覆回落的迹象。

故此，不少市場人士甚至政客，對量寬政策的效用，以及應否再推出新一輪QE，均有所詬病和保留。而且更重要的是，目前美國通脹已有持續升溫的迹象，貨幣供應近月來也出現飆升的情況【圖2】。若然，這時再擴大資產負債表規模，並推出新一輪QE，通脹有失控的危機。

QE有quantitative一字，意謂大量，即央行大量注資銀行體系的同時，也從中大量購回資產。

聯儲局若真QE，應見其儲備銀行信貸（注資）及所持證券（回購）皆大幅飆升，這才算QE。如圖所見，之前的所謂QE1與QE2都算QE，但後者已不及前者。

Operation Twist是沽短債買長債，定義上並無大量注資，亦無大量淨回購，故非QE。

減儲備金率，即使減至負數，又與quantitative何干？故也非QE。至於將利率與通脹及失業率直接掛鈎，則更與quantitative風馬牛不相干，遑論是啥quantitative easing了。


Mr.X艾克斯:美股殺尾盤大跌，美元指數突破創波段新高，歐元和澳幣大跌，油價、黃金、白銀下跌。有圖有真相，請見小時線圖。


Mr.X艾克斯:港股跌3%，破底!!! 要小心喔



Mr.X艾克斯:新台幣貶兩角以上，台股重挫兩趴以上