Mr.X艾克斯:Fed啟動第二次扭曲操作(Operation Twist 2,OT2)賣短債,買長債。美國三十年和十年債券殖利率創新低。
殖利率曲線掉下來了 顯示債券市場對未來景氣擔憂 但還沒悲觀
如何解讀殖利率曲線(10-2年公債利差) / Mr.X艾克斯
十年和兩年債利差(殖利率曲線)與股市關係(1970年代以來)請見正宗多空


Mr.X艾克斯:Fed啟動第二次扭曲操作(Operation Twist 2,OT2)賣短債,買長債。圖為兩年債和十年債的利差,利差縮小對美國金融業是一種傷害。
由於「扭曲操作」不牽涉擴大資產負債表規模(只是債券資產組合年期的變動),加上預期遇上政治阻力和反對聲音也相對較少。


自去年初開始,美國長、短息差已不斷收窄【圖3】,加上近兩個月來,美國10年與2年期公債的息差,更出現急跌的情況【圖4】,某程度反映投資者已預期聯儲局最終會作出壓低長息的做法,藉以刺激經濟增長。故此,可以預期有關「扭曲操作」若真的出台,相信對市場沖喜作用不大。

再者,如前所述,「扭曲操作」可間接拉低與長債息掛鈎貸款利率,例如抵押貸款息率,藉以紓緩樓市壓力,甚至增大再融資(refinance)貸款需求,進而刺激經濟增長。然而,正如以往分析亦曾指出,美國家庭仍處於「去槓桿」的階段,故此,有關措施帶來實質的作用也許不會太顯著


柏南克尚未成為聯儲局主席前,曾發表文章分析在息率近乎零水平的經濟環境下,另類貨幣政策的可行性,內裏就「扭曲操作」作出較深入的討論。有興趣讀者可瀏覽以下連結:www.federalreserve.gov/pubs/feds/2004/200448/200448pap.pdf



Mr.X艾克斯:美國金融股好弱,原本受到房屋抵押債券違約的影響,現在Fed啟動OT2,利差縮小對美國金融業是一種傷害。圖上方為美國金融類股走勢圖,快破底了,圖下方是金融股對美股的強弱勢比較,可看出美國金融股很弱弱弱

銀行板塊方面。不難想像,一般商業銀行是透過賺取息差,作為其主要收入來源之一;然而,美國長短息差收窄,孳息曲線平坦,相信會對美國銀行盈利能力構成壓力(若然聯儲局還把剩餘儲備息率降低,其打擊將更大)。







自金融海嘯後,聯儲局先後推出兩輪量寬政策(QE),而(官方)息率也下調至近乎零水平多時,惟政策對振興經濟的效力正在萎縮

聯儲局推出QE2後,美國經濟增長反而呈反覆回落的迹象。

故此,不少市場人士甚至政客,對量寬政策的效用,以及應否再推出新一輪QE,均有所詬病和保留。而且更重要的是,目前美國通脹已有持續升溫的迹象,貨幣供應近月來也出現飆升的情況【圖2】。若然,這時再擴大資產負債表規模,並推出新一輪QE,通脹有失控的危機。

QE有quantitative一字,意謂大量,即央行大量注資銀行體系的同時,也從中大量購回資產。

聯儲局若真QE,應見其儲備銀行信貸(注資)及所持證券(回購)皆大幅飆升,這才算QE。如圖所見,之前的所謂QE1與QE2都算QE,但後者已不及前者。

Operation Twist是沽短債買長債,定義上並無大量注資,亦無大量淨回購,故非QE。

減儲備金率,即使減至負數,又與quantitative何干?故也非QE。至於將利率與通脹及失業率直接掛鈎,則更與quantitative風馬牛不相干,遑論是啥quantitative easing了。


Mr.X艾克斯:美股殺尾盤大跌,美元指數突破創波段新高,歐元和澳幣大跌,油價、黃金、白銀下跌。有圖有真相,請見小時線圖。


Mr.X艾克斯:港股跌3%,破底!!! 要小心喔



Mr.X艾克斯:新台幣貶兩角以上,台股重挫兩趴以上

    全站熱搜

    法意PHIGROUP 發表在 痞客邦 留言(5) 人氣()