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Mr.X參加推推比賽嚴重落後，想要另闢戰場，請大家收藏Mr.X的文章吧!已收藏完畢者，請上MSN(論壇有帳號)附上ID，確認後送禮物! 匯市債市周報/Job-美元大幅飆升，其餘全滅      美元強勢的陰謀/Mr.X選      美元不會就此弱下去 /Mr.X選      匯市債市新聞/Job-歐洲央行的愚蠢可能令歐元出現暴跌      摩根斯坦利：量化寬鬆政策不會威脅美元(下)/Mr.X選      摩根斯坦利：量化寬鬆政策不會威脅美元(上)/Mr.X選      美元循環/Mr.X      匯市債市周報/Job-全球降息競賽展開 



在1996年John B. Carlson 和 Benjamin D. Keen 寫了一篇名為《美元都藏在哪里？》的文章，在這篇文章中揭露了自從1980年起70%以上的美元在美國境外流通的事實。如果按照2009年4月30日美聯儲的資產負債表流通貨幣為9032億美元，因此現在大約有6300多億美元在海外流通。所以美元的結構有一個很特殊的現象，一般來說M0會小於M1。下圖是美元貨幣供應結構圖，我們可以看到美元的M0比M1還大。



我們再看看歐元的情況就比較正常，歐元的M1是M0的數倍。


根據彭博的消息，美聯儲到今年9月份將把資產負債表擴充到4.5萬億，要知道08年9月起美聯儲的資產負債表才為1.9萬億，相當於將其基礎貨幣投放量在一年內擴大了15倍。從上面的敍述，我們瞭解到現在美元的兩個特點，一是海外流通量大；二是貨幣供應量急速擴張。

我們知道貨幣供應量的擴張會帶來貨幣的貶值，一旦貨幣的貶值的預期比較明確，大家就會拋售這種貨幣。美元一旦貶值，東亞央行和境外投資者就很有可能大量減持美元資產，那麼海外的美元就有回流美國本土的可能。

如果一旦流通海外的6300多億大舉班師回朝，對於美國將是一種莫大的壓力。擴充貨幣供應對於美聯儲來說是很容易的，只要開大印鈔機就好了，而且理論上是無極限的。但是如果要回收貨幣，美國人就會比較頭疼了。美聯儲一般來說可以通過公開市場操作賣出債券來回收貨幣，這招是一貫的做法。

但是在現在的背景下，這樣做不僅會進一步加重美國的赤字，也會使國債收益率上升，加重美國人的借貸成本。而且金融海嘯以來，美聯儲為了拯救金融機構已經購買了不少有毒資產。這些有毒資產就像定時炸彈，其中有很大一部分屬於未實現損失，也就是說美聯儲的賬目上已經存在著一大筆的壞賬。

為了填這個窟窿，美聯儲需要繼續印鈔。另一方面，如果美聯儲賤價出售這批有毒資產，很可能會導致另一輪的信貸危機，會使美聯儲前功盡棄。因此美聯儲想收緊銀根是有困難的。在這種情況下，美聯儲必須在購買金融資產控制市場利率與賣出金融資產控制貨幣供應的兩難境界中做出抉擇。為了避免這一切的發生，美國的選擇就只剩下美元強勢政策了。

作者：黃金台