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經建會在每個月底會發佈景氣燈號及分數，這成為政府官員判斷國內經濟的重要指標，也成為許多投資人判斷股市高低的依據。景氣指標查詢系統網址：
http://index.cepd.gov.tw/

用這些指標來判斷經濟情況還可以理解，不過用這些指標來判斷股市高低就有點問題了。因為這些景氣指標的成份含有股價指數(如：註一)，所以景氣指標必然和股價有很高的相關性。

從這個網頁來看：
景氣指標及對策信號答客問 ，可以看出景氣對策訊號問題重重
http://www.cepd.gov.tw/m1.aspx?sNo=0009673&page=%201
第一個問題，數據會不斷地修正，甚至修正時會一併修正歷史資料。這使得這個指標不具有一致性，我們看到過去準確的資料很可能是修正後結果。

例如：http://www.cepd.gov.tw/m1.aspx?sNo=0009675
問題： 為何貴會每月發布景氣指標時，均回溯修正歷史資料？
回覆： 目前本會每月均回溯修正景氣領先、同時指標的歷史資料，主要基於下列原因：各構成項目每月加入新資料、原始資料發布機關修正數據、季節調整及長期趨勢等因素。為求以當期最新資訊精確反映景氣，每月發布景氣指標時均回溯修正整條數列，惟整體走勢差異並不大。僅將修正理由進一步說明如下：
1. 原始發布機關修正各構成項目數值：受限於統計調查的時間落差，部份構成項目僅能為初步統計值，某些構成項目則為推估數，故每月均需配合原始發布機關將數值修正更新。
2. 季節調整：由於季節調整方法之故，新增一個月份之資料將使估算之季節因子產生些許差異，一般而言每1年或半年均需將整條季節調整後數列回溯修正以避免誤差。本會基於使各界掌握更即時景氣脈動之考量，採用每月回溯修正之作法。
3. 編製方法：本會編製景氣指標時，需先估計各構成項目長期趨勢，並予以剔除，在估計長期趨勢時，亦會因新增一個月份之資料，使長期趨勢數值產生些許差異。本會基於使各界掌握更即時景氣脈動之考量，亦採用每月回溯修正之作法，此與OECD作法相同。



第二個問題．數據經過去趨勢化、季節調整後，還會經過再平滑，可能使得數據失真
大部份的指標都是長期向上的，所以要去除趨勢，這很容易理解。另外例如2月，因為天數較少，也容易遇到年假，使得這個月份的數值經常大跌，於是指數成份也會經過季節性修正。如下網頁所說：
http://www.cepd.gov.tw/m1.aspx?sNo=0009681
景氣指標編製步驟如下：
一. 構成項目資料處理
(一) 季節調整：以X-12-ARIMA對具有季節性之構成項目進行調整，避免季節性因素影響景氣判斷。
(二) 去除趨勢與平滑化：運用二階段HP (Hodrick-Prescott, 1997) 程序： 第一階段透過Hodrick-Prescott (HP) 過濾器，搭配適當參數計算長期趨勢，第二階段再透過HP過濾器，搭配數值較低的適當參數，對去除長期趨勢之數列再進行平滑化，消除短期不規則波動(irregular)。
(三) 標準化：標準化之目的在於將使各個構成項目之循環波動幅度一致，標準化因子為將數列觀察值減去其平均數，再除以平均絕對離差。
二. 綜合指數合成
(一) 構成項目加權平均：構成項目經上述處理後，以相同權重予以平均。
(二) 振幅調整(Amplitude Adjustment)與趨勢還原(Trend Restored)：由於景氣指標功能在預測或同時反映基準循環變化，故須將指數再進行振幅調整與趨勢還原，使其能與基準循環數列或其他經濟變數走勢相比較，以利對景氣動向之判斷。

綜合上述二點，景氣指標本身會回溯修正歷史資料，在指數編製過程中，又經過了季節調整、去除趨勢及平滑化。這些動作都有可能讓這個指標失去參考性。

若要預測股市高低，應該要個別計算每一個成份的「原始數據」對於股價指數的影響。

但是不需要經過太多的計算，僅僅把圖畫出來。就可以發現股價領先許多成份。如下圖，來自經建會網站，是各項成份的年增率：可以發現紅色的股價指數經常領先其它成份先行上漲或下跌。其它成份看來起反而像是股價指數的移動平均線。


製圖後可以發現，絕大部份的成份都是落後，或是不相關的。(若真有領先性，歡迎留言討論)

莫灰心，莫害怕

分析了幾十個成份之後，有一個成份可以稱是領先指標，但這不令人意外，那個指標就是…

待續…


破除迷思系統：

2012.11.08 破除迷思：長下影線有支撐，所以上漲？/賈乞敗-程式交易簡單驗證

註一，以下，各位讀者可以猜猜是哪個指標有可能領先股市：
景氣對策信號(分數)，包含的項目如下：
貨幣總計數 M1B
直接及間接金融
股價指數
工業生產指數
非農業部門就業人數
海關出口值
機械及電機設備進口值
製造業銷售值
批發零售及餐飲業營業額指數

景氣領先指標綜合指數，包含的項目如下：
外銷訂單指數
貨幣總計數 M1B
股價指數
製造業存貨量指數
工業及服務業每人每月加班工時
核發建照面積(住宅類住宅、商業辦公、工業倉儲)
SEMI半導體接單出貨比

景氣同時指標綜合指數，包含的項目如下：
工業生產指數
電力(企業)總用電量
批發零售及餐飲業營業額指數
非農業部門就業人數
海關出口值
機械及電機設備進口值
製造業銷售量指數

景氣落後指標綜合指數，包含的項目如下：
失業率
工業及服務業經常性受僱員工人數
製造業單位產出勞動成本指數
金融業隔夜拆款利率
全體貨幣機構放款與投資
製造業存貨率