法意PHIGROUP

IMF開始公佈修正後的部分東歐國家外債/外匯存底比率數據。捷克由原本的 236%遽減至89%，愛沙尼亞由210% 降至132%，預期烏克蘭的比率也將由 208% 減為116%，立陶宛高達 425%的比率亦可能遭重新計算，新興東歐違約風險大幅降低。

利差最高升到865個基本點，目前已下滑至439基本點，已低於去年9月雷曼兄弟倒閉前水準。加上新興國家仍未於降息循環，格估計利差將持續縮小，有力推升債券價格。
5年期CDX新興市場利差持續下滑，已滑落至410個基本點，違約風險持續下降，已低於去年9月雷曼兄弟倒閉前水準。

美國、歐洲等成熟國家消費者信心出現好轉，製造業採購經理人指數(PMI)也同步攀高，其中美國PMI之細項新訂單指數已超越50，顯示訂單出現擴張，代表需求逐漸回溫。新興國家經濟出現復甦，中國PMI指數已連續3個月高於50，印度PMI也連續2個月超過50，而近期原物料大漲，有利俄羅斯、巴西等原物料出口國經濟復甦。G20提供IMF1兆美元資金，未來可貸款給需援助國家，可有效減少違約風險。JP Morgan新興市場債利差形成高不過前高，低破前低格局，並已跌破頸線，預估未來一至三個月震盪整理期間可分批進場承接。

雖然投機級公司違約率有持續攀高的可能性，但在經濟出現復甦、信用市場解凍、投資人風險偏好提高之下，高收益債利差持續下滑，有利價格攀升。資金持續淨流入高收益債基金資金。5月高收益債新發行市場高達254億美元，是2006年11月後最大單月發行量。顯示高收益債重回市場懷抱。

美國5年期高收益債CDS利差縮小至1043個基本點，歐洲5年期高收益債CDS利差縮小至629個基本點，亞洲除日本5年期高收益債CDS利差縮小至760個基本點，均已跌破頸線位置，顯示市場預期違約風險持續下低，有利推升高收益債價格。

標準普爾調升北美與西歐企業公司債違約率，北美投機等級違約率將在2010年3月以前升抵14.3%的歷史新高，西歐投 機級企業違約率上調至14.7%，高收益債違約家數由先前預估的90家上調至120家，並預估違約率高鋒落在2010Q1。Moody's預估2009年底，美國高收益債券違約率會上升至13.8%、歐洲區則將大幅上揚至22.5%。並預估2009Q4違約率將達到高峰。1991年高收益債利差領先違約率見頂，2002年高收益債違約率領先利差見頂。依歷史二次經驗來看，違約率與利差見頂時間相去不遠，而本次預估違約率高峰在Q4，JP Morgan高收益債券利差已跌破頸線，加上美、歐、日高收益債CDS全面下滑，最壞情形可能已過。預估未來一至三個月震盪整理期間可分批進場承接。
今年至6月初美國投資級等級債券於初級市場發行量為5,660億美元，IPO熱絡表現熱烈，企業籌資難度降低，有助活絡次級市場交易。在信用市場好轉，利差收斂至394個基本點，有利吸引資金投入，投資等級司債券相對於公債收益較佳，3Q可透過佈局投資等級債券基金的方式提高報酬。

約40％美國銀行提高對企業工商業貸款標準，較2008 年第1季度下降20 ％，已接近1990年和2001年衰退時的水準。約70％銀行提高了對小企業工商貸款的標準，較上季下滑5％。近80％銀行提高對大中型企業貸款利差，75％銀行提高了對小型企業貸款的利差，均較上季下滑15％。

涵蓋北美125家投資級企業公司債CDS的CDX North America Investment-Grade利差141個基本點；涵蓋歐洲125家投資級企業公司債CDS的Markit iTraxx Europe利差119個基本點；Markit iTraxx日本Investment-Grade利差152個基本點；Markit iTraxx亞洲(除日本) Investment-Grade利差193個基本點，全球投資級公司債CDS全面跌破頸線並持續下滑，代表違約風險大幅降低。Moody’s Baa級公司債利差破頸線位置，預估未來一至三個月震盪整理期間可分批進場承接。




美國銀行業CDS上揚


東歐國家CDS上揚


歐洲投資級與高收益債CDS

亞洲國家投資級與高收益債CDS



以上圖檔來源:BLOOMBERG

Libor 3個月美元拆款利率6天來首度上漲 
精實新聞 2009-06-19 19:43:15 記者 黃文章 報導

英國銀行公會(BBA)19日公布，倫敦銀行同業拆款利率(Libor)3個月美元拆款利率小漲成為0.61188%，為連續5天創1986年以來的紀錄新低之後首度回升，此較美國聯邦基金利率目標區間上限的0.25%高出36個基點，在07年8月次貸風暴的前一年其平均值僅為12個基點。

BBA 19日表示，將考慮增加決定Libor利率的會員銀行。Libor是由BBA每日綜合16家國際銀行的報價，扣除報價最高與最低的4家銀行之後，取8家銀行的平均報價訂出當日的標準。Libor被全球超過360兆的金融商品當作指標利率。

智利央行16日宣佈降息0.5個百分點至紀錄新低的0.75%時表示，近期國際上的經濟數據顯示今年的經濟成長展望將會持穩，並表現在股市上漲、利率下跌以及商品價格的上漲上面。

路透社報導，衡量銀行間資金貸放意願的3個月美元Libor與隔夜指數交換利率(OIS)的Libor-OIS價差19日下跌1個基點成為38個基點。美國聯準會前主席Alan Greenspan 5月22日受訪時表示，Libor-OIS在金融風暴以前的歷年平均水準約為10個基點，短期內要回到上述水準的機會似乎不高，但如果能夠回落至25個基點以下，則亦顯示金融風暴的緩和。