法意PHIGROUP

前陣子跟在銀行的友人聊天，友人提到現在銀行都準備發次順位債。大量發債的現象，在過去的低利時期，也有出現過。

2006年時，當時銀行發了將近1200億的金融債券，其中有八成是次順位債。2006年也剛好是巴塞爾資本協定Ⅱ實施的一年，所以銀行一定要提昇他們自己的資本適足率，使銀行能符合巴賽爾協定。

目前，又是一個實施新巴賽爾協定的時期，各家銀行又要再一次提昇自己的資本適足率。進幾個月的報紙，也出現相同的消息，銀行開始大發次順位金融債。

這些消息，跟升息可是有關連性。 銀行發債的成本，還是要看利息。債券的利息，如果能越低，銀行何樂而不為。中央銀行將利率維持1.875%很長一段時間，國內銀行不趁早發債，還要等什麼時候？

中央銀行是莊家，國內銀行決定發債的時間點，要依著央行走。如果不是嗅到要升息的味道，多家銀行怎麼會在此時進行進行發債動作？

中央銀行準備發行可轉讓定期存單，已經丟出一個可能升息的意圖。再來，國內銀行開始大量發次順位金融債。往升息的道路，已經在鋪路中。

QE的不確定性，也是讓投資者難以拿捏的因素之一。最新的FOMC開會結果，繼續維持850億的購債方案，利率仍是維持不變。媒體標題寫的多是“意外“字眼。

但是，真的有意外嗎？在失業率和通膨還沒有達到理想狀態下，是不會輕言退場的。

我們再複習一次關鍵的數字：6.5％失業率、2％通膨目標，目前數字根本就還沒有出現，要讓QE退場還言之過早。 以目前美國方面的數據，失業率是持續改善中，下滑到8月的7.3％。

另外一個聯準會重視的通膨指標─個人消費支出（PCE），這裡以扣除食品和能源支出的數字來看，最新的資料顯示，目前年增為1.2%，距離聯準會設定的2％目標也還有一段距離。

這場QE戲碼，從這兩個數字看來，勢必還會執行一段時間；等到12月，又會再度上演，這段期間，我們還是要在注意關鍵數字的變化。

過去在低利率助「房漲」　低匯率恐「資撤」 這篇提過，台灣目前的環境，並不像美國那樣適合持續低利率的實施。

現在央行、銀行都已經慢慢釋出這樣的氣氛。在往升息的道路邁進時，房價勢必也得做修正。

現在房價還能炒的都在都市的周邊地帶，在升息引起的資金撤離的結果下，天價般的郊區終究要回歸它該有的價格。

會買郊區房屋的人，很多都是投資為優先，面對這樣的氣氛，還想要進去房地產的投資朋友，要小心謹慎。

註：次順位金融債：持有者在銀行破產時，受償順序在一般金融債之後的債券。

本文同步刊登於法意好房專欄