雖然巴老的文章笑點不多，但我個人覺得卻是相當的可靠實用。就像VOLVO汽車一樣，雖然車型笨拙不討喜，但在事故發生時它卻是比其他車輛更能救你一命。
本段文章清楚說明巴菲特挑選好公司的條件，各位可以好好想想具有這些特質的公司，台股究竟有幾家。
買股票其實跟買東西類似，不要七折就急著買，一定要挑跳樓流血大拍賣的時候才能真正撿到便宜。不同的是，百貨公司五折可能好貨就被搶光，股票打到三折時可是一堆好貨沒人想要哩~
以下是原文翻譯:
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生意 – 它的偉大，它的好，還有恐怖之處
我們來看看是怎樣的生意會讓我們有興趣，在討論的同時，我們也要討論一下我們不希望發生的事。
查理和我尋找具有以下特質的公司：(a)我們能了解的生意(b)具有長期的經濟優勢(c)有能力且值得信賴的管理團隊，以及(d)開價合理的公司。我們願意買下整個公司，或者，若管理團隊是我們的夥伴的話，至少買下八成。當控制權形式的收購無法成功時，我們也很樂意單純從股市購買優秀企業的少部分股票，因為持有希望之星的一小部份總比拿一整塊贗品來得好。
(註：希望之星傳說是產自印度的天藍色寶石，經過幾次切割後製成，重45.5克拉，是已知最大的藍色鑽石之一)
一家真正優秀的公司一定要有能夠持久的「護城河」，以保護出色的投資報酬率。資本主義制度的動態機制保證，保證競爭者可以一再攻擊任何屬於這類高報酬的公司”城堡”。所以擁有難以克服的競爭障礙，像是低成本的製造商(GEICO, 好市多)，或是擁有強大的全球品牌(可口可樂、吉列、美國運通)對持續成功是必要的。商業的歷史上充滿著「羅馬蠟燭」(Roman Candles)，很多公司最後都會變得不堪一擊，而被攻過護城河的。
我們對「持久性」的標準，使我們排除了那些在要求快速且不停轉變之產業裡的公司。雖然資本市場的「創造性毀滅」對社會是高度有益的，但是他阻礙了投資報酬的確定性，一個需要不斷重建的護城河終究不能成為真正的護城河。
此外，這個標準也排除了那些需要依賴優秀經理人才能成功的公司，當然一個優異的執行長對任何企業來說都是巨大的資產，在波克夏我們有很多這種經理人，他們的能力創造了億萬價值，但如果只靠自己經營公司的話則難以實現。
但是如果一家公司需要超級巨星才能有很棒的表現，那這家公司本身就不會被認為是好公司。一個在你家附近的首席腦外科醫師所帶領之醫療團隊或許能享有巨大且成長中的盈餘，但是我們便無法看到這家公司的未來。如果那個外科醫師離開，這個團隊的護城河就不見了。但是你可以依賴醫療連鎖中心Mayo Clinic的「護城河」以持續，即使你不知道是誰是執行長也能辦到。
一個在穩定產業中擁有長期競爭優勢的公司就是我們要找的。如果可以伴隨著快速的組織成長(organic growth)會更棒。但即使沒有那種組織成長，這樣的公司也是有利的。我們會拿這家公司的豐富盈餘，用來購買其他相類似的企業，並沒有規定你必須再投資在你原本賺錢的地方。的確，這樣做常常是個錯誤：真正卓越的企業從有形資產賺取龐大報酬後，在高報酬率的情況下，不能在接下來的期間內再投資大部分的盈餘做內部投資。
(註：organic growth是指企業經由產出（output）和營業額（sales）增加，帶來的擴張，有別於經由合併、收購之類的成長。)
讓我們看看一個理想的公司典範，我們自己的喜斯糖果。這公司所在的盒裝巧克力產業是單調平凡的：在美國的平均每人消費量極低且沒有成長。許多一時重要的品牌都消失了，四十年來只有三家公司能賺超過應得的利潤。我確信喜斯糖果雖然只從幾個州那裏獲得大部分的收益，但仍然能得到整個產業近一半的盈餘。
喜斯糖果在1972年被Blue Chip Stamps買下時，當時每年銷售量為1600萬磅重的糖果。(查理跟我也在那時獲得Blue Chip的控制權並在稍後將它併入波克夏)。去年喜斯賣出3100萬磅的糖果，年度成長只有2%，但是它在過去五十年由喜斯家族建立的持久競爭優勢，隨後由Chuck Huggins和Brad Kinstler加以強化，已為波克夏產出非凡的成果。
我們以2500萬買下喜斯糖果，當時他的營業額是3000萬美元，而且稅前盈餘也小於500萬美元。當時公司營運的所需資本為800萬美元(謹慎的每季舉債也是每年好幾個月)，結果公司靠著資本支出就賺了稅前盈餘的60%。有兩個因素幫助了公司減少營運的所需資金：第一點是公司產品銷售是現金交易，消除了應收帳款；第二點，生產和銷貨循環很短，存貨可以最少化。
去年喜斯的銷售額達到3億8300萬美元，稅前盈利達到8200萬美元。現在營運所需資本達到4000萬，這意味著自1972年開始我們只再投資3200萬元就使得這家公司適度地自然成長 – 及些許不凡的財務成長。就在一段時間裡，稅前盈餘達到13億5000萬元。這些金額扣除最初的3200萬，其餘部份都進了波克夏(或是，以早些年而言是進了Blue Chip)。付了企業所得稅之後，我們用剩餘的錢購買有吸引力的公司。早在亞當夏娃被踢出伊甸園開始，喜斯糖果就已經幫我們產生多種的現金流了。(聖經中所說的「要繁殖增多」 (Be fruitful and multiply)是我們波克夏很認真看待的一件事)
本段文章清楚說明巴菲特挑選好公司的條件，各位可以好好想想具有這些特質的公司，台股究竟有幾家。
買股票其實跟買東西類似，不要七折就急著買，一定要挑跳樓流血大拍賣的時候才能真正撿到便宜。不同的是，百貨公司五折可能好貨就被搶光，股票打到三折時可是一堆好貨沒人想要哩~
以下是原文翻譯:
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生意 – 它的偉大，它的好，還有恐怖之處
我們來看看是怎樣的生意會讓我們有興趣，在討論的同時，我們也要討論一下我們不希望發生的事。
查理和我尋找具有以下特質的公司：(a)我們能了解的生意(b)具有長期的經濟優勢(c)有能力且值得信賴的管理團隊，以及(d)開價合理的公司。我們願意買下整個公司，或者，若管理團隊是我們的夥伴的話，至少買下八成。當控制權形式的收購無法成功時，我們也很樂意單純從股市購買優秀企業的少部分股票，因為持有希望之星的一小部份總比拿一整塊贗品來得好。
(註：希望之星傳說是產自印度的天藍色寶石，經過幾次切割後製成，重45.5克拉，是已知最大的藍色鑽石之一)
一家真正優秀的公司一定要有能夠持久的「護城河」，以保護出色的投資報酬率。資本主義制度的動態機制保證，保證競爭者可以一再攻擊任何屬於這類高報酬的公司”城堡”。所以擁有難以克服的競爭障礙，像是低成本的製造商(GEICO, 好市多)，或是擁有強大的全球品牌(可口可樂、吉列、美國運通)對持續成功是必要的。商業的歷史上充滿著「羅馬蠟燭」(Roman Candles)，很多公司最後都會變得不堪一擊，而被攻過護城河的。
我們對「持久性」的標準，使我們排除了那些在要求快速且不停轉變之產業裡的公司。雖然資本市場的「創造性毀滅」對社會是高度有益的，但是他阻礙了投資報酬的確定性，一個需要不斷重建的護城河終究不能成為真正的護城河。
此外，這個標準也排除了那些需要依賴優秀經理人才能成功的公司，當然一個優異的執行長對任何企業來說都是巨大的資產，在波克夏我們有很多這種經理人，他們的能力創造了億萬價值，但如果只靠自己經營公司的話則難以實現。
但是如果一家公司需要超級巨星才能有很棒的表現，那這家公司本身就不會被認為是好公司。一個在你家附近的首席腦外科醫師所帶領之醫療團隊或許能享有巨大且成長中的盈餘，但是我們便無法看到這家公司的未來。如果那個外科醫師離開，這個團隊的護城河就不見了。但是你可以依賴醫療連鎖中心Mayo Clinic的「護城河」以持續，即使你不知道是誰是執行長也能辦到。
一個在穩定產業中擁有長期競爭優勢的公司就是我們要找的。如果可以伴隨著快速的組織成長(organic growth)會更棒。但即使沒有那種組織成長，這樣的公司也是有利的。我們會拿這家公司的豐富盈餘，用來購買其他相類似的企業，並沒有規定你必須再投資在你原本賺錢的地方。的確，這樣做常常是個錯誤：真正卓越的企業從有形資產賺取龐大報酬後，在高報酬率的情況下，不能在接下來的期間內再投資大部分的盈餘做內部投資。
(註：organic growth是指企業經由產出（output）和營業額（sales）增加，帶來的擴張，有別於經由合併、收購之類的成長。)
讓我們看看一個理想的公司典範，我們自己的喜斯糖果。這公司所在的盒裝巧克力產業是單調平凡的：在美國的平均每人消費量極低且沒有成長。許多一時重要的品牌都消失了，四十年來只有三家公司能賺超過應得的利潤。我確信喜斯糖果雖然只從幾個州那裏獲得大部分的收益，但仍然能得到整個產業近一半的盈餘。
喜斯糖果在1972年被Blue Chip Stamps買下時，當時每年銷售量為1600萬磅重的糖果。(查理跟我也在那時獲得Blue Chip的控制權並在稍後將它併入波克夏)。去年喜斯賣出3100萬磅的糖果，年度成長只有2%，但是它在過去五十年由喜斯家族建立的持久競爭優勢，隨後由Chuck Huggins和Brad Kinstler加以強化，已為波克夏產出非凡的成果。
我們以2500萬買下喜斯糖果，當時他的營業額是3000萬美元，而且稅前盈餘也小於500萬美元。當時公司營運的所需資本為800萬美元(謹慎的每季舉債也是每年好幾個月)，結果公司靠著資本支出就賺了稅前盈餘的60%。有兩個因素幫助了公司減少營運的所需資金：第一點是公司產品銷售是現金交易，消除了應收帳款；第二點，生產和銷貨循環很短，存貨可以最少化。
去年喜斯的銷售額達到3億8300萬美元，稅前盈利達到8200萬美元。現在營運所需資本達到4000萬，這意味著自1972年開始我們只再投資3200萬元就使得這家公司適度地自然成長 – 及些許不凡的財務成長。就在一段時間裡，稅前盈餘達到13億5000萬元。這些金額扣除最初的3200萬，其餘部份都進了波克夏(或是，以早些年而言是進了Blue Chip)。付了企業所得稅之後，我們用剩餘的錢購買有吸引力的公司。早在亞當夏娃被踢出伊甸園開始，喜斯糖果就已經幫我們產生多種的現金流了。(聖經中所說的「要繁殖增多」 (Be fruitful and multiply)是我們波克夏很認真看待的一件事)
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