經濟學人：美國的金融海嘯跨洋而來 歐陸銀行滿布雷區
鉅亨網林佳萱‧綜合外電
2008 / 09 / 27 星期六 21:12 寄給朋友 友善列印
美國政府最近打算推行7000億美元的紓困計畫，把堵塞金融體系、造成金融動盪的問題資產清理出來。儘管計畫還未獲國會通過，但全世界都明白，美國政府已經決定大規模介入市場收拾殘局。
相較之下，歐洲投資人就沒這層保障了，雖然美國財長Hank Paulson呼籲各國投金救市，但至今歐洲各國只表示「跟隨美國的領導」。歐洲國家堅信，一直以來各國央行靠貨幣工具提供普通銀行足夠的資金，屢屢成功度過危機，打破流動性不足的恐慌，關於這點至今他們仍保持信心。
但《Economist》最新文章認為，這種態度讓觀察家相當擔憂。美國金融危機已經迅速從流動性危機轉變為償付能力的危機。Lehman Brothers 曾獲得美國聯準會的貼現，最終仍是垮了。 《Economist》文中指出，目前最要命的問題是：銀行究竟有沒有足夠的資本？
許多歐洲銀行看起來有相當充足的資本，今年上半年，歐洲銀行平均第一類資本比率（average tier-one ratio；與風險加權資本合併比較，評估銀行資本與資產風險）維持在8%。數據看起來已經相當穩固，但這是建立在銀行有善加控管風險的假設上。
有人認為應該從另一個角度檢視：注意歐洲銀行的槓桿比率 （leverage ratios；衡量銀行償債能力，比率越高公司負債越多、未必有足夠能力償債）。據某些觀察家估計，Deutsche Bank(DB-US)、Barclays(BCS-US)及 UBS(UBS-US)槓桿比率分別為1.2%、2.4%以及2.1%，相當令人擔心，因為做為緩衝的資本相當少。
不只如此，岌岌可危的保險商American International Group(AIG-US)，資產共有超過3000億美元由歐洲和美國的銀行持有；另外債券保險商（ Monoline insurers）也可能出狀況。有許多人擔心，巨額損失或許還有待清查。
某位不具名的銀行家表示：「在德國，你掀開銀行的蓋頭，常會發現裡面根本不是美嬌娘。」當然，這不得不提「史上最傻」的銀行 KfW（德國國家發展銀行），就在 Lehman Brothers聲請破產保護當天早上， KfW銀行把 3億歐元的銀兩拱手轉給 Lehman Brothers，只為一紙已經失效的「貨幣互換協議」。
如果之後問題資產的估價比目前還低，美國政府的紓困計畫可能引爆金融機構新一波減記潮；而假如估價與現在價格相當或較高，很可能劃出一條「問題資產分隔線」：那些擁有較多美國資產的歐洲銀行，相當有機會被納入7000億美元紓困計畫中（例如 Deutsche Bank、Barclays和 UBS），但某些涉入較少的歐洲銀行，例如比利時─荷蘭Fortis銀行（該行本週股價重挫）就沒辦法受惠。
此外，如果歐洲經濟比預期下滑得更嚴重，銀行資金緊峭的情況也會惡化。目前幾個地區引人注目：Bank of Ireland 在17日發表一份非常悲觀的企業預測，由於貸款損失暴增，必須縮減 50%的股利；西班牙多家儲蓄銀行都警告，今年西班牙貸款違約件數較去年大增 6倍；丹麥中央銀行在22日則緊急援助一家小型貸款公司。
資金壓力緊繃，銀行與銀行間的拆借活動已陷入接近停頓，最後的結果是金融機構對央行有巨量資金需求。
麻煩的是，將近14兆美元歐洲銀行的債務將在今年或明年到期。英國房貸業者HBOS (HBOS-UK)就是因此必須接受Lloyds TSB Group Plc (LLOY-UK)的收購；西班牙、冰島、北歐地區的銀行也更依賴外部金融市場。歐洲央行打算為借貸資金設下更嚴格的限制，此舉倒跟美國財長 Paulson有幾番相似。
鉅亨網林佳萱‧綜合外電
2008 / 09 / 27 星期六 21:12 寄給朋友 友善列印
美國政府最近打算推行7000億美元的紓困計畫，把堵塞金融體系、造成金融動盪的問題資產清理出來。儘管計畫還未獲國會通過，但全世界都明白，美國政府已經決定大規模介入市場收拾殘局。
相較之下，歐洲投資人就沒這層保障了，雖然美國財長Hank Paulson呼籲各國投金救市，但至今歐洲各國只表示「跟隨美國的領導」。歐洲國家堅信，一直以來各國央行靠貨幣工具提供普通銀行足夠的資金，屢屢成功度過危機，打破流動性不足的恐慌，關於這點至今他們仍保持信心。
但《Economist》最新文章認為，這種態度讓觀察家相當擔憂。美國金融危機已經迅速從流動性危機轉變為償付能力的危機。Lehman Brothers 曾獲得美國聯準會的貼現，最終仍是垮了。 《Economist》文中指出，目前最要命的問題是：銀行究竟有沒有足夠的資本？
許多歐洲銀行看起來有相當充足的資本，今年上半年，歐洲銀行平均第一類資本比率（average tier-one ratio；與風險加權資本合併比較，評估銀行資本與資產風險）維持在8%。數據看起來已經相當穩固，但這是建立在銀行有善加控管風險的假設上。
有人認為應該從另一個角度檢視：注意歐洲銀行的槓桿比率 （leverage ratios；衡量銀行償債能力，比率越高公司負債越多、未必有足夠能力償債）。據某些觀察家估計，Deutsche Bank(DB-US)、Barclays(BCS-US)及 UBS(UBS-US)槓桿比率分別為1.2%、2.4%以及2.1%，相當令人擔心，因為做為緩衝的資本相當少。
不只如此，岌岌可危的保險商American International Group(AIG-US)，資產共有超過3000億美元由歐洲和美國的銀行持有；另外債券保險商（ Monoline insurers）也可能出狀況。有許多人擔心，巨額損失或許還有待清查。
某位不具名的銀行家表示：「在德國，你掀開銀行的蓋頭，常會發現裡面根本不是美嬌娘。」當然，這不得不提「史上最傻」的銀行 KfW（德國國家發展銀行），就在 Lehman Brothers聲請破產保護當天早上， KfW銀行把 3億歐元的銀兩拱手轉給 Lehman Brothers，只為一紙已經失效的「貨幣互換協議」。
如果之後問題資產的估價比目前還低，美國政府的紓困計畫可能引爆金融機構新一波減記潮；而假如估價與現在價格相當或較高，很可能劃出一條「問題資產分隔線」：那些擁有較多美國資產的歐洲銀行，相當有機會被納入7000億美元紓困計畫中（例如 Deutsche Bank、Barclays和 UBS），但某些涉入較少的歐洲銀行，例如比利時─荷蘭Fortis銀行（該行本週股價重挫）就沒辦法受惠。
此外，如果歐洲經濟比預期下滑得更嚴重，銀行資金緊峭的情況也會惡化。目前幾個地區引人注目：Bank of Ireland 在17日發表一份非常悲觀的企業預測，由於貸款損失暴增，必須縮減 50%的股利；西班牙多家儲蓄銀行都警告，今年西班牙貸款違約件數較去年大增 6倍；丹麥中央銀行在22日則緊急援助一家小型貸款公司。
資金壓力緊繃，銀行與銀行間的拆借活動已陷入接近停頓，最後的結果是金融機構對央行有巨量資金需求。
麻煩的是，將近14兆美元歐洲銀行的債務將在今年或明年到期。英國房貸業者HBOS (HBOS-UK)就是因此必須接受Lloyds TSB Group Plc (LLOY-UK)的收購；西班牙、冰島、北歐地區的銀行也更依賴外部金融市場。歐洲央行打算為借貸資金設下更嚴格的限制，此舉倒跟美國財長 Paulson有幾番相似。
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