五月下旬和六月上旬市場氣氛正在轉變，美股S&P 500、原物料CRB指數、黃金在五月最後一起上漲，分別上漲了4%、5.1%、5.7%，而美元下跌4%與30年公債下跌3.1%。美元下跌有利黃金和商品，債券走弱有利資金流往股市。債券下跌主要是受到政府發行公債影響，加上預期經濟變好時，FED可能升息抑制通膨，殖利率會領先反應。
6月情勢完全不同，股票、商品和黃金下跌，同時間美元和債券上漲。把上述所說的邏輯顛倒過來，美元反彈1.9%壓抑原物料CRB指數下跌1.9%，黃金下跌4.2%，不過石油因為超買，拉回幅度相對較大。而美元和公債之前超賣，因此出現反彈。20年期國庫券ETF (TLT)近5日的漲幅是去年12月以來最大的漲幅，股市下跌也使得避險的資金流向債券市場，股債之間的連動關係將視為來觀察行情的重點。可明顯看出，股票、原物料和黃金是呈現正相關，但是和美元以及公債附相關。美元和公債的強勢會對股票、美元以及黃金造成壓力。
過去一個月類股輪動的情形也有所改變，上圖是五月份最後兩週，九大類股ETF相對於S&P500的績效表現，如果S&P500上漲3%，科技類股ETF Technology SPDR (XLK)上漲5.21%，則相對績效為2.21%。數字越大表示表現相對強勢，數字越小表示相對弱勢。循環性類股科技類、金融、原物料、工業、能源、表現較強。防禦性類股如公用事業、必須消費和健康護理表現較弱。整體而言，景氣循環性類股表現優於防禦性類股，這是好事。但是非必須消費性類股和工業類股表現比S&P500還弱。
六月的前兩個星期，科技類股仍然領漲，但是必須性消費品和原物料開始變弱，科技類股的強勢被非必需消費類股拖累。工業和能源類股也同樣表現低於市場。同時間，公用事業類股起了大變化，由五月底的最弱勢變成最強勢。由以上這些改變，對於市場後市轉為悲觀，資金流浪防禦性類股的公用事業。
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