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12月23日聖誕節前夕，轟動一時的德意志銀行處罰案結果出爐。美國司法部裁決該銀行須繳納72億美元罰款，主要是因為這家銀行在2005年到2007年以不實的房貸資料，經過包裝，轉換成看似無風險的資產，並且大量賣給投資人，導致他們損失。販賣數量遍及全球，造成2008年的金融海嘯。

其實2008年的金融海嘯中，幾乎所有的大銀行都造假。在德意志銀行遭罰的同時，瑞士信貸也與美國司法部以52億8千萬美元罰款達成協議，擺平類似的案件。另外還有美國自己的銀行，JP Morgan、美國銀行與高盛銀行等，先前都已經被處罰過了。其中，美國銀行以最高167億美元罰款達成協議。另外好幾家銀行都以上百億美元的罰款終結此案，還有英國的巴克萊銀行正在調查當中，相信也不會輕判。

德意志銀行的危機

當德意志銀行接到72億美元罰款的判決時，其實是鬆了一口氣，因為原本預估罰款金額會高達140億美元。裁決的結果，不僅在罰金上讓德意志銀行鬆一口氣，也在裁決的內容上不為難德意志銀行。其中31億美元是現金交付，另外其他41億美元則作為借款客戶逐年減免數額，為期數年，有助於德意志銀行舒減現金壓力。

德意志銀行是全世界前十大銀行。這是一家冠以德國之名的銀行，也曾經一度是全世界最大的外匯交易銀行。它曾經擁有僱員10萬人，遍及全世界70多個國家。在2008年的金融海嘯過程裡，雖然它沒有立即發生危機，但蒙受巨大罰款的消息披露之後，讓股價大量下跌，遭受了嚴重的信心危機。據說，德國總理默克爾夫人還一度思考，要不要動用國家資源為德意志銀行紓困。

房貸與保險

我對於投資銀行集體舞弊、胡亂吹牛、販賣如次級房貸，這種衍生性金融商品的案件感到很好奇，認為怎麼會有這麼多銀行一同犯法、遭受罰款、面對賠償。我想理由只有一個，就是大家都這麼做，然而認為倒霉的不會是我。這種包裝房貸作為資產出售的方式，若不是因為2008年金融海嘯爆發出來，沒有人可以理解衍生性金融的風險到底在哪裡。原因是因為金融數學的發展，讓所謂的金融產品已經由實體物件，轉換成為虛擬概念。

這表面上看起來很困難，其實並不難理解。你只要把房貸與保險放在一起來看就可以明白。在借貸市場中，最主要的兩個因素就是資產與信用，一個是實體，另外一個是概念。保險與房貸是人生中最重要的兩件大事。保險就是避免風險，也就是量化任何人可能面對的損失，由公司來收取保險費，並且承當這個損失的風險。而，房子則是人生中重要的資產。這兩項投資產品，大家都以最嚴肅的態度看待它們。

保險業與房貸業的主要業務都是推銷產品與長期收款，期限可以長達3、40年。這使得可以預期資金流的穩定，知道什麼時候，會有多少的資金進賬。一旦資金流穩定，然後就可以透過穩定所產生的信用加大槓桿，用於其他資產的購買與配置。這是穩定資金下所具有的優勢。

2008金融風暴原由與啟示

從2005年到2007年，當美國房地產業大興時，許多人以為只要買了房子就一定賺錢的心情，紛紛搶盡美國房地產的市場。這使得房地產市場中銀行提供貸款的風險意識降低，原因就是市場的價格就是房價上漲的起點，而搶購的風潮又剛好助長了這股趨勢。這將所有的利多結合在一起，形成一股風氣，讓各個銀行貸款的推銷員，採取了最極端的房貸銷售策略：無保貸款。

什麼是無保貸款，就是把房子賣給沒有能力付貸款的人。那麼為什麼銀行會冒這麼大的風險，幹這種事呢？原因就是所有的銀行發現，透過數學的分解與整合，可以讓大量貸款戶的利多概念包裝成未來穩定資金的來源。同時，房貸這種低風險的穩定資產，有助於這種包裝的信賴度。然後，這種將利多現像以眾多貸款數的部分，加上其他利多的現象集結在一起，可以形成金融商品，然後經過推銷的手法加以出售，成為芸芸眾生投資的對象。

問題來了！銀行中舌燦蓮花的促銷人員明明知道這一切的基礎都是假的，而且現在的資產又是沒有保障的商品，但依然以販售先進商品的方式將產品推銷給無知大眾。不但讓投資人蒙受損失，還導致了金融海嘯，讓全世界遭受到重大損失。現在，美國憑藉司法實力要到了將近500億美元的罰款。這是美國特殊的解決問題的方式，但不要忘了，對於全球而言，在金融海嘯的過程中，全世界市場連帶的損失絕對不止500億美元。那麼，這個多於的部分該找誰求償。

【作者簡介】苑舉正

比利時魯汶大學哲學博士，台灣大學哲學系教授。曾兼任台大哲學系系主任。精通中、英、法語，台灣哲學學會副會長。1981年畢業於台灣東海大學政治系，1983年赴比利時魯汶大學哲學院攻讀哲學，獲得哲學學士（1984年）、哲學碩士（1988）以及哲學博士（1995）學位。

目前出版中英文研究論文40餘篇，專長為：科學哲學、科學方法論、社會科學哲學、政治哲學，對索羅斯的老師卡爾波普哲學有深厚研究。