法意PHIGROUP

美國的紓困方案是充滿爭議的，1930年代的財政部長Mellon對當時大蕭條的建議是：清除勞工、降低庫存，淘汰農夫─清除系統內腐敗之處─有許多人支持他的觀點，對當前政策產生質疑。但PIMCO跟聯準會及其他華爾街人士的觀點認為，即使有過日本「失落的十年」為借鏡，會發生所謂「流動性陷阱」─有能力借錢的人或是可以消費的人都因為恐懼而將現金保存起來─經過雷曼兄弟的違約倒閉事件後，信貸市場急凍，緊急救援金融體系總比放任自理要來得好。

目前全球都在進行金融紓困活動，量化寬鬆(Quantitative Easing)貨幣政策是大家公認的聯準會未來政策，這些政策是有必要的，美國變得越來越需要資產膨脹來創造經濟成長。就像插畫主人翁Wimpy的做法，這些年來消費者將未來的消費提前到現在就花用，這種情況充斥美國房市。而現在政府將不會調降稅率，同時公司也會採用許多會計操弄手法以平衡資產負債表。

如同政府所遭遇到現實面的挑戰，投資人必須先放下個人投資哲學，去找出一個方向明確清楚的長遠投資觀點。PIMCO的投資觀點非常簡單：向政府招手；必須體認到他們手上的支票簿代表了最龐大的潛在購買力的來源，讓他們變成你的夥伴。先對政府的計畫有預期，然後買進政府即將購買的資產類別，只是要搶在政府的動作之前：像是機構擔保房屋貸款，銀行特別股，以及優先順位銀行債券，Aaa級資產擔保證券，譬如信用卡，學生貸款及汽車貸款，這些都是PIMCO廣為宣傳的策略。另外新政府很快會面臨州政府及地方政府的數千億美元紓困需求，目前市政府債券售價相對於美國公債利差已到達歷史高點，提供相當具有吸引力的升值潛力。

目前價格下跌的通膨連結債券或通膨保護證券，在未來政府努力進行的通貨膨脹策略奏效以後長期將可能受惠。而另一個附加策略是許多市場的高評等投資級公司債提供殖利率6%以上，蘊含投資價值。目前的貨幣政策及聯準會的負債將讓未來的政府財政赤字高達美國GDP的6%~7%，我們應該自我克制不要再進入公債市場，相對於偏低的殖利率，公債的風險已經開始升高。此時此刻，我們這具有龐式騙局形態的經濟體，以及補救政策，都在鼓勵投資人要買進政府買的債券，但是要比他們早一步行動。