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(完整檔案已上傳至論壇)　　本期《霸榮週刊》封面故事介紹該刊評選的最新年度表現最優100家避險基金排名榜(Top100 Hedge Fund)。各類金融投資機構在金融危機中都受到不同程度的重創。劫後餘生的避險基金雖在規模上變小了，但卻變得更強勁。它們為準備進入市場的投資者提供了又一項選擇。

　　投資避險基金的目的就是要跑贏大市。以此為評價標準看，今年評出的“年度最優100家避險基金”大獲全勝，它們過去3年內的平均年報酬率達20.83%，避險基金行業的報酬僅2.24%，而整個市場在此期間虧損15.94%。

　　因此次評選的100家最優避險基金中許多投資於債券和做空股市，因此它們並不總因市場上行而受益。今年排名榜中的普通避險基金去年上漲25.14%，略低於S&P500(Standardand Poor's 500 Index)26.5%的升幅。

　　眾多避險基金去年遭受重創。因金融危機在2008年下半年爆發，約有2000家這類基金破產，業內基金總數降至約9000家。整個行業持有的資產在去年一季度末跌至約1.33.萬億美元的低谷，較2008年中期時的峰值減少0.6萬億美元。這種劇烈變化程度可從此次排名榜中出現許多機構新名稱而可見一斑。

　　因此，可以想像數量減少，但更強健的基金會給投資者帶來長期的更好報酬。國會上週四批准的，強迫大型避險基金必須在美證交會(Securitiesand Exchange Commission)註冊的法律能讓人們進一步辨明疲軟和強勁機構間的差別。

　　投資者對基金的服務更挑剔和對服務品質更敏感已是非常清楚的事實。由基金經理管理的資產規模今年達到1.67萬億美元，其中大多數是流向大型避險基金的新資金。

　　但在對所謂的避險基金基金(fundsof hedge funds)的評選過程中卻充滿怨恨。這不僅因這類基金表現不佳，據跟蹤行業動向的機構，避險基金研究(Hedge Fund Research)資料，這類基金在前20年，其年率化的投資報酬僅8.2%，而由單獨1人管理的避險基金同期報酬達12.24%。更糟糕的是，它們為客戶挑選的經理人在盡責調查的技能上也被證明很糟，並暴露出像馬多夫旁氏騙局(BernieMadoff's Ponzi scheme)這類世人皆知的醜聞。因此它們進入排名榜的數量減少20%，過去2年內約剩下2117家這類機構，其管理的資產規模也下降29%，跌至5700億美元。

　　許多避險基金在2008年熊市和去年活躍的牛市之前就為投資者帶來過不菲的報酬。因此，此次評選排名榜著重突出那些在過去3年，而非曇花一現般的1年強勁報酬的基金。評選者還剔除了僅投資於一個行業、一個國家或地區類的基金。

　　此次參與評選基金的最小規模為3億美元，以確保投資穩定。協助本次評選的2家避險基金資料庫企業分別為巴克萊對沖研究(BarclayHedge)和晨星/CISDM(Morningstar/Centerfor International Securities and Derivatives Markets，CISDM)公司。它們幫助從上千家機構中遴選並核對資料。

　　今年獲勝者為約翰•保爾森，其麾下的保爾森信用機會基金(PaulsonCredit Opportunities Fund)贏得了排名榜第一。該基金在前3年中以複利計的年報酬率高達122.92%。經營著超過320億美元資產的保爾森還有另外兩家基金進入了今年排名榜。它們分別是以事件套戥(event-arbitrage)手段，前3年每年報酬達41.31%的保爾森優勢基金(PaulsonAdvantage)和擅長並購套戥(merger-arbitrage)，年報酬達20.23%的保爾森國際基金(Paulson International)。該基金經理在過去2年的大部份時間內一直是媒體關注的人物，也是首批因公開預測此次次級按揭貸款(subprime-mortgagelending)災難性結果而受到讚揚者。據稱其因為高盛公司挑選了讓投資者損失慘重的抵押債務而近期遭懲處。

　　排名第二的是側重於投資全球宏觀經濟，3年以複利計報酬達65.63%的BalestraCapital Partners基金。基金經理James Melcher經過2年大熊市中的明星般的表現後，去年也抓住了市場回升機會，報酬為4.22%。

　　排名第三的是今年初退休的數學博士和投資組合經理JamesSimons。他管理的大獎章基金(Medallion Fund)完全採用電腦進行數量化分析手段，將前3年年均報酬提升至62.8%。

　　然而，仍有不少表現尚佳的基金和經理人未出現在最新排名幫中。這批基金在前3年的最低年報酬為11.55%。

　　有人因對避險基金業失敗風險高而是否適合個人投資者參與表示懷疑。但避險基金在2008年全球市場崩潰時的表現，有著採取精心挑選基金參與的說明意義。由巴克萊對避險基金指數(BarclayHedge Fund Index)反映的情況可看出，普通避險基金當年虧損為21.63%，而S&P500同期跌幅達37%，且本次排名榜中70%以上的基金在2008年都獲得正報酬。

　　因此，有避險基金業內人士仍建議個人投資者參與這類投資，因他們認為，市場雖存在風險，但避險基金非常靈活敏捷，在挑選超賣機會上有巨大優勢。但是，個人投資者應注意挑選那些經理人也將自己的資金入市，並在投資者未獲得報酬前無任何報酬的一類基金。只有如此，經理人才有盡其所能的動力。

　　當前，幾乎所有避險基金經理人都認為今年不會再現去年那樣的市場高潮和2008年那樣的低谷。他們認為，與去年相比，避險基金今年的報酬會表現平庸。