選擇權的買方風險主要有幾個:
一是價格風險(Delta)
二是時間價值消失風險(Theta)
三是歸零機率

前2項我們已經算完,今天我們要一眼看出選擇權的歸零機率。

如果讀者們之前有認真看過這篇文章,裡面寫到一目瞭然Delta的方法,Delta就是當期貨價格變動時,選擇權會隨之漲跌多少的意思:

2013.03.06 週結算選擇權必備知識3/賈乞敗-「選擇權一目瞭然法」登場!一眼瞭然Delta

 



如果你有看過,那麼你已經知道選擇權的歸零機率怎麼算了。

根據財務工程的計算,選擇權的歸零機率=1-Delta的絕對值。

這很好理解,深價內的選擇權Delta=100%,理論上歸零機率=1-100%=0%,既然是深價內,那麼歸零的機率當然很低。

至於價外的選擇權,Delta會都低於50%以下,理論歸零機率=1-100%都會大於50%,這也很好理解,現在指數7932,馬上就要結算了,我買8000多履約價的選擇權,指數要馬上漲超過8000多的機率當然低。

由上圖的買權可得下表:
成交價-履約價-Delta-歸零機率
275-7650-100%-0%
225-7700-110%-(-10%)
170-7750-100%-0%
120-7800-100%-0%
78-7850-84%-16%
36-7900-84%-16%
8.8-7950-54.4%-45.6%
1-8000-15.6%-84.4%

歸零機率,一目瞭然!


注意到,我們這裡計算的是歸零機率,歸零機率0%,不代表賺錢機率100%。

待續…

註一:
put的Delta都是負值,例如Delta為-20%的put,歸零機率為1-20%=80%。

註二:
詳細公式計算請參閱:
Options,Futures,and Other Derivatives/by John C. Hull
這本書應該有中譯本


選擇權延伸閱讀:
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