為何滬深300期貨遠月報價較高？台指期遠月報價較低？/賈乞敗-期貨的理論價格－法意PHIGROUP

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上圖滬深300期貨各月的報價

這是台指期貨各月的報價：

上篇文章：公開預估台股今年殖利率及除息點數的計算秘訣/賈乞敗-台股歷年配息率及點數統計
說到台指期遠月價格較低的原因是：反映台股的高配息率。
但滬深300本身的年殖利率約為1%，但期貨的遠月報價卻比近月高。原因為何？
有人說這正價差反映了市場對於陸股的後勢看好，真是如此嗎？
請看以下公式：
以 F 表示股指期貨的理論價格，S 表示現貨資產的市場價格，r 表示融資年利率(一般或為無風險利率)，y 表示持有現貨資產而取得的配息率，△t 表示距合約到期的天數，在單利計息的情況下，股指期貨的理論價格可表示為：

F = S × [1 + (r - y) × △t/360]

舉例說明：
目前滬深300股票指數為2522點，假設一年期融資利率為4%，持有現貨的配息率為1%，以滬深300指數為標的物的股指9月期貨合約距離到期日的天數為180天，則該合約的理論價格為：
2522 × [1 + (4% - 1%) × 180/360] = 2559點
的確遠月期貨價格較高。

再舉例說明：
目前滬深300股票指數為2522點，股指9月期貨合約價為2561.6：
2522 × [1 + (r - y) × 180/360] = 2561.6點
可倒推(r - y)為3.15%。
目前滬深300指數的配息率約為1%，可倒推市場認定r為4.15%。這高於目前大陸一年期的定存利率3.25%。
這可以解釋成，大陸投機風盛，低於4.15%的商品大陸人不想做。
這也沒錯，大陸的銀行的確推出了很多年息4.15%左右的結構型商品。
很有趣，一條公式，說了許多故事。