法意PHIGROUP

從今年2月初開起的這一波美元回檔走勢，究竟要到哪個地步才會停下來呢？

繫鈴還需解鈴人，既然是延後升息所引發的美元賣壓，自然在重燃升息預期後就應該會解除，而目前最困擾各成熟市場的通縮危機就是最重要的觀察點。

從下圖可以發現，其實美國的核心通膨（扣除容易被季節影響的食品與能源價格）正處在2008年9月以來的新高，不但站在聯準會設定的2%通膨目標區間之上，同時近期還有快速攀升的現象，若核心通膨是一支股票，則自2014年底起算，15個月的漲幅就超過了44%！

【圖一】美國核心CPI年增率→時間2008/1〜2016/2（資料來源：Fred）

因此我們可以下一個簡單的結論，雖然聯準會主席葉倫對通膨是否能持續穩定成長殊無把握，但至少以目前的現況來說是已經離開低檔區有明顯彎頭向上的趨勢，因此本周四（4月14日）即將公布的美國最新CPI就非常重要，若加計了食品與能源價格的整體CPI年增率也能衝到1.6%之上，就表示通膨確實正在回溫中，升息壓制通膨已經開始會成為選項之一了。

在這樣的情況下，過去的美元利空（指延後升息這件事）很可能就會消失，反向轉成升息速度可望加快，自然很容易帶動美元重新走強，但在這邊要留意一件事，由於葉倫上次在3月底的談話還是對於通膨前景表示擔憂，因此即使4月數據好也可以再等一個月，若5月中公布的通膨數據依舊節節高升，就可以順勢考慮在6月升息，而美元的多頭之路也就可以走得更加穩健唷。

（如果想深入研究並了解「通膨對歐美等主要貨幣的影響」，讀者可參閱《大佛李其展教你看懂8個投資獲利關鍵指標》這本書，學習獨立判讀這些指標所代表的意義，幫助自己早別人一步掌握進出場時機。）