法意PHIGROUP

柏南克1983年的《金融危機在大蕭條傳播過程中的非貨幣影響》論文中，用Baa等級公司債與十年債殖利率價差作為信用中介成本變化作為觀察金融危機指標之一。第一次石油危機、第二次石油危機、亞洲金融風暴、網路泡沫化、次貸風暴，利差皆大幅上昇，此次利差創歷史新高，經濟恐須時間調整。

信貸利差領先股市4～6個月Baa級公司債利差每擴大100個基本點，S&P500就會下跌300點，如出現背離走勢，股市往往會補跌。目前BAA投資級公司債利差創新高，顯示投資級公司債與美股風險仍高。

在金融風暴之下，全球政府以救援金融機構為優先，並將資金完全挹注於銀行體系，市場資金流往安全性較高政府債券，美國商業本票市場急凍，10/27美國企業發行671億美元的商業票券，金額為歷史新高，其中Fed買下約600億美元。在資金排擠與預期經濟衰退，Moody’s AAA級公司債利率由9月5.5%上升到6.5%；BAA級公司債利率由9月7%上升至9.5%，不利公司籌措資金，壓抑資本資出。Fed調查顯示嚴重信用緊縮仍持續，銀行提高放款標準。

最樂觀的走勢
漲到明年1月中