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紐約大學教授Roubini：美50年最嚴重經濟衰退 至少到2009年底
鉅亨網編譯趙健君‧綜合外電
     
因準確預測美國金融危機而聲名大噪的紐約大學
Stern商學院教授 Nouriel Roubini發表文章指出，美
國經濟最壞的情況還未出現，經濟衰退至少持續到2009
年底。

Roubini 的這篇專欄文章是他近幾個月對美國和全
球經濟及金融市場看法的總結。

他表示，美國將遭逢二次世界大戰以來最嚴重的經
濟衰退，其時間和程度比大於 1974-1975年和1980-1982
年的經濟衰退。衰退時間至少持續到2009年底，累積國
內生產毛額 (GDP)減幅超過4%，失業率可能升至9%。
  
這次將不是 6-8個月的Ｖ型經濟衰退，可以確定是
 18-24個月的Ｕ型，甚至可能成為數年Ｌ型的衰退 (宛
若1990年代的日本) 。即使在2009年底前走出衰退，復
甦力道會很疲弱，因為金融體系和信用機制受創，感覺
就像仍處於衰退。
  
總統當選人Barack Obama接下數10年來最糟糕的經
濟和財政爛攤子：50年來最嚴重經濟衰退；「大蕭條」
以來最嚴重的金融危機；2009和2010年財政赤字恐竄升
到 1兆美元；金融體系瀕臨危機，正快速地去槓桿化，
導致信用緊縮惡化。

 全球經濟將嚴重衰退：歐洲、加拿大、日本、和紐
澳經濟產值銳減，新興市場也可能硬著陸。預期全球第
 3季經濟接近零成長，第 4季負成長。中國若無經濟振
興方案，2009年經濟成長率恐剩下6%。

先進經濟體將面臨不只是經濟成長停滯，而是經濟
停滯/衰退及通貨緊縮，商品、勞力、及大宗商品市場
的產能過剩，將使先進經濟體2009年的通膨率降至1%以
下。

企業獲利方面，市場普遍預期 S&P 500指數成份公
司2009年合計每股獲利為90美元，較2008年成長 15%。
此一預測有高估之嫌。最可能的是合計每股獲利降至60
美元，在本益比12倍的情況下， S&P 500指數將跌至
 720點 (較目前低20%)。如果氣氛更悲觀，本益比降至
10倍， S&P 500將跌到 600點。

經濟衰退若非常嚴重，不能排除明年每股獲利降至
50美元，這可拖累 S&P 500跌到最低 500點。因此，即
使根據基本面和股價研判，美國股市仍有大幅向下的風
險(下跌20-40%)。

信用損失將超過 1兆美元，甚至逼近 2兆美元，範
圍涵蓋次級房貸和主要房貸、商業地產、信用卡、汽車
貸款、槓桿放款、公司債、和信用違約交換等。若不儘
速及積極調整金融機構的資本結構，這些信用損失將導
致嚴重的信用緊縮。

7000億美元的TARP(問題資產救助計畫)幾乎全數將
用於調整美國金融機構的資本結構，原先提撥的2500億
美元已不夠。第 2次TARP計畫遲早會提出，因為重整金
融機構資本可能需要 1兆美元以上。

在目前的經濟和金融環境下，未來 1年最好避開高
風險資產：美國和全球股市有下跌風險；大宗商品可能
進一步跌價 20%；通貨緊縮蠢動，黃金將下跌；美元上
漲的因素消失，未來12個月可能走弱。