一般而言，日幣升值對於日股是負面影響，可以從上圖看出些端倪，日經225近年來首次跌破9000點大關，這也讓其成為目前主要市場中最為弱勢的市場，日幣突破了2009年底的高峰，日幣強勢的情形對於日本出口可不是什麼好事，兩者其實是呈現反向的關係，日幣強，日本出口就弱，日本可是個十分仰賴出口的國家，這樣的情形對於日股無疑是利空，約翰‧墨菲表示還有第二個重要的理由，就是通縮問題，日幣的升值會造成國際通貨緊縮問題日益嚴重，也暗示著美國已經進入過去困擾日本的緊縮問題（螺旋）中。
自從1998年來，從日本開始的通縮問題在十年間感染了全球經濟，也為逐漸增加的通縮壓力鋪路，日幣的升值降低了國內物價，讓通縮更加嚴重外，也進一步增加全球通縮問題。
約翰墨菲指出目前日幣比現今世界上主要流通貨幣都還要強勢，而且是大幅度，圖二～四皆可以看出日幣的強勢，第一個標示為1998～2000年（日幣跟隨著亞洲匯率危機走升），此時的劇烈走升跟最初的通縮威脅一致，第二個標示為2007年～至今，日幣的強勢讓通縮壓力變得更明顯，約翰墨菲更指出日幣的強勢除了讓日本通縮問題更為嚴重外，更會導致全球利率來到相對記錄低點。
圖表五顯示日經225跟美國10年期國庫券有很高的關聯性，兩者皆來到52周的低點，約翰墨菲指出目前的日本市場可以說是目前世界最弱勢的市場，其日益嚴重的通縮壓力是導致全球低利率的原因之一。
圖表六顯示的是日幣和美國公債殖利率的互動關係，此圖暗示著升值中的日幣是全球通縮問題的一部分原因。
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《國際經濟》日本7月物價連跌17月，失業率略優於預期
日本7月全國核心CPI年減1.1%，符合預期。包括食品和能源價格在內的核心-核心通膨指數(core-core inflation index)年減1.5%。失業率為5.2%，低於預期的5.3%。求才求職比則自6月的0.52，上揚至0.53。家庭支出年增1.1%，低於預期的1.3%，但優於6月年增率0.5%。
分析師表示，日本需求持續低迷，除非日圓大幅下滑，或是油價、穀物價格大幅上漲，否則日本央行對於物價在2011會計年度開始走揚的預期是絕無可能實現的。要在2011年前改善通縮情勢，物價年增率須達到6~7%，這對日本而言是不可能的。強勢日圓使通縮情勢雪上加霜，政府應該採取一些行動因應。
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