法意PHIGROUP

 
美國股市上漲1.19%，創下歷史新高。
雖然消費信貸增幅不如預期，但美國房價持續回升，月漲幅更創下七年來新高，上周初領失業救濟金人數也降至五年新低，加上市場資金動能旺盛，使得美股創新高並站穩1600點。

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美國十年期債券殖利率上升
由於歐洲、澳洲、南韓央行相繼降息，使得市場資金動能旺盛，加上美股持續上攻，使得資金從債市轉入股市，債券殖利率大幅下降。

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加權指數跌了5.6點，收在8280點。成交金額808億。價平量縮。
櫃買指數漲了0.32點，收在116.71點，成交金額168億，價平量平。
【盤面】
盤面上電子權值股普遍小黑，靠一些傳產金融股撐場面，高價股也是漲跌互見，新聞提到的太陽能，其實也只有零星個股表現而已，生技股的族群走勢還比較明顯些，鴻家軍的老大鴻海好消息，似乎沒有帶動股價，看看周一能不能再拉動一次，而盤面上輪動到了太陽能類股，這應該是屬於落後補漲的情況，盤中還有一些投機類股走勢似乎說明了資金開始流竄，大盤或許到了該暫時告一段落的時候，之後就看有沒有新的領頭羊有能力再帶領多方新一輪的挺升，工商團體又選在15日陳情打算討論證所稅存廢，又是15日……..
技術與籌碼來看，8300沒有站穩，期貨拉了尾盤，周五美股又收紅，周一看來開高機率應該不差，只是追高謹慎，拉回不急，若在目前位置震盪也屬意料中事，本周三結算，保守者過了當日再定奪多空進出也是不遲，策略擬定即可。
【籌碼】
外資買58億，本土法人賣超7億。
外資現貨買超縮小，期貨多單大減，逢高獲利了結中。
【期貨】：(純期貨部分)
外資(陸資)： +15799口，減少3259口。
自營商的 ： +1841口，增加2911口。
近月十大交易人：+6316口，淨部位減少3299口。
近月十大特法人：+2731口，淨部位減少7345口。
全月十大交易人：+9884口，淨部位減少1047口。
全月十大特法人：+8846口，淨部位減少4574口。
消息數據皆參考，操作策略盡量化繁為簡。
選擇權最大OI在8300-8200之間，下緣上移。
代表指數最有可能在這兩價位區間震盪。
(產業股票漲跌幅與圖片資料來源：XQ)
【產業類股輪動】：
相對強勢：貿易百貨、生技、汽車等。
相對弱勢：半導體、其他電子、資訊服務等。
資金流向：其他電子、半導體、電腦周邊等。
關注證券期貨相關新聞：(非關個人多空看法)
廢證所稅 工商團體15日會財長
Google I/O大會料發布七款產品：谷歌眼鏡、平板電腦等
新台幣重貶2.9角收29.8元 1/28來最大貶幅
台積電4月營收增13.5% 突破500億元創新高
鴻海首季業績觸底？4月營收月增12%！蘋果、非蘋都回溫
聯電4月業績重返100億元以上 外資「看錯」行情忙補
高啟全：DRAM缺貨恐延續到明年 南科、華亞科無意擴產
外資買超縮至58億元 搶補聯電10萬張 但台指空軍反撲！
日元貶破百 外資：衝擊被動元件、PCB和工具機台廠
以上是個人心得與觀察紀錄，非投資建議，僅供參考。
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下周台灣方面並沒有重大經濟指標與事件，全球央行也沒有重大會議及政策決議。
總經數據上，馬來西亞、德國、法國、歐元區、墨西哥，將公布第一季GDP，為觀察經濟體系現況最重要的指標之一，也是全球金融市場關注的焦點。
此外，德國、歐元區、法國將公布消費者物價指數，美國也將公布進出口物價指數，皆為觀察經濟現況的重要指標，值得關注。

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阿程：
『讚！最近有發現一條濾網讓原本我的策略績效淨利翻倍，風險大幅減小。』這是剛進入程式交易最引以為傲的的心得！『先放三個月再說吧~』這是程式交易最現實殘酷的回應！你我曾經都經歷過這樣的階段，誤以為透過參數的優化，新增的濾網都可以讓原本不起眼的策略為之一亮！可惜的是，這是歷史資料，我們都想在過去的生活中想像美好，於是忘記美麗的背後藏著一個現實，你面對的市場是主力控盤的市場，如果你不像主力擁有無限的銀彈，請記得Job說過的話：大戶吃肉我喝湯，是散戶生存的基本原則。忘了就會回歸散戶的命運，虧錢的宿命。
先放三個月，這僅是治標，但是卻有延遲3個月生命的效果，以我們的經驗可以馬上淘汰90%你以為得到的聖杯。畢竟一個策略的優劣有太多評斷的方法，要實際拿來觀測才會得到更多的資訊，這才是程式交易的正向循環！也就是說，回測僅是基本功，習得上乘武功需要的是實戰經驗！這跟打德州撲克一樣，如同坐在電腦面前跟實際面對面的對決是不一樣的。交易的虧損，會讓你更加清醒這市場~交易，沒那麼簡單！
Job：
簡單來說，不是「模擬」出漂亮的績效就能賺錢，模擬績效賺錢和實際交易紀錄賺錢是兩回事。
我們從結構面來談程式交易這件事，能拿的出來的模擬績效必定是績效好的，不好的都放進抽屜裡了。除非定期更新模擬績效，否則你永遠不知道好績效的右方是不是崩盤了。
事實上，以我們的經驗來說，愈好的模擬績效，右方(未來)崩盤的機率愈大。有效性、持續性永遠比好的績效表更重要。
程式交易的結構性必然使用市場上充斥上好績效，但那和實際的獲利交易紀錄是兩回事。
阿程：
今日數據，土洋同步持有多單，十大法人台指期淨多單留倉6316口，較前一日減少3299口；外資淨多單留倉16944口， 較前一日減少3262口。外資今日買超台股58.4億，成交金額812億，加權指數收在8280.26，下跌5.63點。

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圖from 凱基
週線來觀察, 8190點&8170點&8089點這幾個位置都守住,
只差2010年的高點8395點了, 攻過這個點, 週線上的頭肩頂疑慮可以化解不少,
多頭的技術格局也會變得更優, 繼續往上挑戰更有機會.
上週五跌5點 收8280點 量能811E
觀盤重點
1.半導體短線遇2007年10月高點壓力, 大盤短線可能要有其它強勢類股輔助進攻
目前看起來有望續強接棒的是其它類和汽車類
2.短線漲了600多點, 短線空手的人盡量勿追高, 等拉回遇支撐, 買黑不買紅會較佳.
3.量能衝不上去, 不利多頭. 盤勢虛,會漲不久.
4.台幣尾盤急拉,收29.78, 可能會嚇跑一些外資, 不利外資現貨持續買超.
期貨部份
前十大法人多單6000餘口 , 外資多單16000餘口 ,
法人多單仍舊顯著, 十大獲利了解一些部位而已.
外資現貨再度買超59E, 連續買超12個交易日.
類股方面
強勢類股：其它 汽車(再創新高)半導體 食品 橡膠 金融 營建 紡織 零組件
弱勢類股 : 電子通路 鋼鐵 運輸 觀光
看法不變, 指數不一定會直接攻至8500點, 但在摩台結算之前, 不會輕易放空單逃生,
也就是不容易有大回檔, 可參考此篇 05.08 硬不休息 直指8300點 / 滑滑輪
以上供參考 請自行思考並設立停損停利
若覺得閱讀完文章有收穫 記得推薦給周遭的人知道
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最後, 竟然連比台灣落後的菲律賓都敢欺侮我們,(難道是股市比較強的就可以開槍嗎?)
究竟我們國家的領導人會把我們國家帶到什麼樣的地方去?
就讓我們繼續睜大眼睛看下去吧 ~~

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太陽能反彈還是回升，得看產業整併潮
今日盤面焦點新聞之一，是太陽能見曙光，中低價活潑。筆者在上周已經稍微提到，可以稍微注意太陽能類股，似乎有增溫的跡象，但是太陽能類股近年來總是落後補漲居多，皆屬於反彈範疇而已，這次是不是還是如此呢？觀察太陽能幾檔個股的股價波動走勢，筆者認為整個產業是在打底的情況，但能不能開始復甦還是看太陽能報價以及產業整併的發展而定，個股表現應該會差很多，投資人可要慎選。
橫看成嶺側成峰，泡沫走來總相同
比較一下2000網路泡沫跟2006-2007的太陽能泡沫，圖為網路泡沫的代表股priceline 1999年-2005年走勢以及太陽能代表個股sun power2006-2013年走勢比較，可以看出驚人的類似。從網路泡沫至今也已經過了十多年頭，現今存活下來的網路龍頭們也早就開始賺錢了，Google為搜尋引擎霸主，Facebook搞社群網站龍頭，Groupon帶領團購風潮，Amazon則持續發展書城跟電子商務，已上幾項業務，在網路狂潮那時有幾樣是Yahoo或當時的網路公司沒嚐試經營過呢？只是走得太早而已。而如今根據統計，只要每年降價幅度高於4%，太陽能就會在20年內比煤炭還便宜，而過去五年，太陽能每年降價22%左右，如果照這種速度再持續五年，太陽能就會比煤炭便宜。
撐到最後才是贏家
priceline在經歷過2000年泡沫破裂後，持續努力經營了六七個年頭，自2008年底開始，至今股價已經翻漲了快7倍，比大家關注的蘋果(apple)還強上許多，太陽能產業開始整頓與整併，能撐到最後存活下來的公司，將會是下次能源革命再起的贏家。
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短評：歐債危機困難重重，繼賽普勒斯後，西班牙和義大利也陷入困境。這兩國的問題存在已久，從銀行延燒到中小企業，最後的解決辦法是歐洲的全民買單，雖然殘酷，但或許這會是求解最有效的方法之一。
  
在約翰•穆勒眼裡，貨幣是一部機器：保障運作的工具，正如交易貨物一般。沒有貨幣交易速度將變慢。密爾頓•弗裡德曼強調：由於貨幣無處不在，當其秩序混亂時，就像一隻猴子將其他機器運作全盤攪亂。歐洲情形更加嚴重。金融秩序混亂，義大利西班牙經濟可能要墮入衰退深淵。
要瞭解金融問題的範圍，首先要看小企業在歐元區的重要作用。在美國，半數的公司職位由中小型企業提供。在歐洲，中小公司扮演了更重要的角色。法國中小企業雇傭員工占60%，西班牙數字是67%，義大利是80%。
因為小企業不在公共市場發行債券或股票，所以他們借貸要依靠銀行。小公司至關重要，歐元區經濟是否健康，評估方式之一就是看歐洲央行借貸利率和公司付還利率間的流暢程度。這一方式迎來了歐洲單一貨幣前八年的可觀局面。如果歐洲央行利率是2%，公司會交付4%。兩者差異不大且穩定。政策決定簡單明瞭：如果歐洲央行認為經濟過熱就增加利率，公司交付利率也會相應增加同等款額。
然而，這一系統已經停止。歐洲央行利率和公司借貸成本間楔形關係如今變得不再穩定（不同國家情況有所不同）。德國法國情形還算正常。歐洲央行利率過去為0.75%，企業借貸利率為3.5%。但義大利和西班牙楔形膨脹到接近原來的三倍。一定程度上是因為銀行借貸成本更高。當恐懼攀升時，特別是在賽普勒斯的經濟混亂，資金成本造成銀行利率提升再導向公司付利提升。義大利和西班牙的中小企業借貸利率超過6%。即使當前歐洲央行利率降低了許多，經濟仍比2005年時更緊張。
對於開發新專案的公司，投資成本更高。即使是計畫付還債務公司也遭受波及。義大利公司借貸約是8,550億歐元（13,000億美元）。利率超過6%一年要付息超過500億歐元。義大利的利率如果同法國一樣多，公司甚至可以繼續借貸，因為付息降到了220億歐元。降低借貸成本能夠提高的利潤，可用來投資或者提高職員工資。
義大利和西班牙經濟均在衰退。公共部門債臺高築，金融政策最好保持中立。當政府結算未來帳目時，政策或許能拉動經濟增收。此情形下，經濟需要巨額貨幣刺激。義大利和西班牙正得到更多的援助。2013年前幾個月，信貸供給再次緊縮。面對更高利率，義公司去年付貸利率達到10%。西班牙情況更為嚴重：利率居高不下，放貸金額下跌至15%。這些是衰退期的資料。義大利西班牙經濟體龐大，足以將整個歐元區帶入更為嚴重的危機深淵。西班牙經濟總量是希臘，愛爾蘭，葡萄牙和賽普勒斯加在一起的兩倍。義大利經濟體比西班牙還要大65%。
竭盡所能
在降低小公司借貸成本的措施施行方面，歐洲央行耗時過長 (央行在5月2日迎來另一機會, 即經濟學人出版的當天）央行主席馬里奧•德拉吉稱他會採取一切可能的行動解救歐元區。現在需要的是對於商業借貸新增援助。任何新的舉措需要符合3大要求。1，必須有針對性，針對歐盟區銀行時下變化不定的資金成本。2，應因地制宜。援助資金同中小企業相連。比如，當銀行每向中小企業借貸1歐元，英國央行向銀行撥款10歐元援助。3，必須資金充足，足夠使義大利和西班牙金融運行恢復正常。
另一種選擇是央行接受小份額中小企業的股票作為抵押品，以降低時下貸款利率。然而，這或許遠遠不夠。更大膽的措施是從銀行和非銀行借貸人手中直接購買中小企業股票，尤其是購買信貸需求最緊張地區股票。歐洲央行警惕地實施政策，避免政策偏向局部而非全部經濟體。這種購買和交換股票的方式承擔風險。這等於使貨幣從支撐經濟的納稅人手裡轉移出來，包括德國的納稅人。這些措施也將難以解除。但如果不這樣，義大利和西班牙會不可避免的經濟衰退，其影響將更為嚴重。
文章出處：ECO中文網獨家授權 原文出處：經濟學人

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加權指數漲了18點，收在8285點。成交金額887億。價平量縮。
櫃買指數漲了0.51點，收在116.39點，成交金額175億，價漲量增。
【盤面】
在周三大漲過後，周四再度出現狹幅震盪，上下震盪四十點左右，依舊是回到個股表現，高價股股王股后又接近了，鴻海外資繼續回補，大型權值股也持續推升，進二退一，金融股外資也是持續加碼，只是期貨連減兩天，本土法人持續賣超，只有少數個股短線有所表現，多方動能雖強，市場上還是一般投資人不多就是。
看來在第二季似乎沒甚麼特別的題材了，接著就是我昨天說的那些，五月報稅，保險業鬆綁不動產投資，MSCI調整、六月蘋果開發者大會，奢侈稅檢討，在量能還沒放得太大之時，我想行情應該多半還是走溫溫漲模式，進二退一緩步推升，就看還有甚麼新的牛肉可以端出來吸引一般投資人回籠，漲了一千多點才要端牛肉是要給人吃還是打算叫人留錢買單……嗯……我不知道，行情怎麼走我就怎麼做就是了。
技術與籌碼來看，期貨持續逢高減碼，本土法人也是持續減碼中，多方已經補了2011年8月4日5日歐債危機造成的空方缺口，下一個空方缺口位置是8月2日收盤的8584點，法人出現震盪減碼的現象，也是相當合理的做法，而空方倉位開始有增加的現象，說明了外資除了逢高減碼外，似乎也開始逢高佈點空單試單，整體而言還是偏多，但步步逼近步步謹慎才是良策。
【籌碼】
外資買81億，本土法人賣超8億。
外資現貨持續買超，期貨淨多單減少，依舊偏多操作。
【期貨】：(純期貨部分)
外資(陸資)： +19058口，減少3097口。
自營商的 ： -1070口，增加599口。
近月十大交易人：+9615口，淨部位減少3304口。
近月十大特法人：+10076口，淨部位減少3115口。
全月十大交易人：+10931口，淨部位減少835口。
全月十大特法人：+13420口，淨部位減少874口。
消息數據皆參考，操作策略盡量化繁為簡。
選擇權最大OI在8300-8000之間，不變。
代表指數最有可能在這兩價位區間震盪。
(產業股票漲跌幅與圖片資料來源：XQ)
【產業類股輪動】：
相對強勢：其他電子、水泥、通信網路等。
相對弱勢：貿易百貨、電子零件、電器電纜等。
資金流向：其他電子、半導體、光電等。
關注證券期貨相關新聞：(非關個人多空看法)
HTC First開賣1個月AT&T綁約價砍至0.99美元
仁寶Q2 PC出貨估個位數下滑 季底平板有望追加訂單
國寶人壽介入龍邦改選 金管會進駐監管 最後不排除接管
摩根台灣投資信心指數微降 6大指標全跌 台股信心跌最多
外資急了？再砸16億元回補鴻海2萬張 美林還不認錯
證所稅傳已有5大版本 張盛和：行政院版1個月內提出
台積電砸逾441億元搶人才與製程開發 研發大軍今年擴至4200人
外資繼續買超81.8億　本土法人逢高減碼
以上是個人心得與觀察紀錄，非投資建議，僅供參考。
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「我把投資者分成兩類：固執的和猶豫的。固執的投資者，長期來看，是證券市場中的勝利者，他們的獲利是由猶豫的投資者支付的。而占證券市場中的數量最多的，就是猶豫的投資者。固執的投資者和猶豫的投資者差別何在？固執的投資者須具備四種要素：金錢、想法、耐心，還有運氣。」~柯斯托蘭尼
只要懂了上述這段話就有無窮獲利。這段話是柯斯托蘭尼所有的秘密。
許多人看了書卻不知道書中最為重要的核心概念。何謂固執的投資者？何謂猶豫的投資者？
固執的投資人為何贏錢？因為他們有金錢，何謂金錢？主要指的不是錢多，而是槓桿倍數用的小，所以能承受的波動大。何謂想法，指的是對市場的了解和研究。何謂耐心？指的是從死人堆爬出來的毅力和長時間交易磨出來的經驗，他們知道設好了陷阱就應該要等待。至於運氣，因為擁有上述三項，所以運氣站在他們這邊。
我們可以從期交所公佈的資料來驗證：
上圖是期交所公佈的2013年3月的成交量統計，股價指數期貨包含台、金、電及小台各式股指期貨。自然人(散戶)佔了總成交量的65%，但外資只佔了19%。看起來外資佔的比例很少，是嗎？
但從下圖來看，例如這是4月某日台指未平倉統計，我們主要看台指期，外資在多單的未平倉佔了58%，空單佔了36%，平均有47%，接近一半的量都是外資的。外資掌控了台指一半的未平倉量，但成交量只佔了19%。可見外資是固執的投資人，他對大盤有定見，不會搖擺，也不會過度交易。
什麼是固執的投資人？什麼是猶豫的投資人？一目瞭然。

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Job:
期貨面：外資2萬口多單不減，散戶2萬口空單不減，趨勢已經成形，這次散戶空單極為危險。坑殺情勢再現，這次散戶空單必然大虧出場，來不及了，不會有回檔的機會。如我所說，在5日線上是驚驚漲格局，空頭不可抱任何希望。
外匯面：一般人認為是匯市影響股市，但我們說，正好相反，是股市場影響匯市。台股要上漲必然是外資買起來的，因此台股上漲會帶動台幣升值。這次台幣漲升不畏日圓貶影響，外資來勢凶凶。
現貨面：一般認為股市需要量才能上漲，非也，若了解我前兩天所說的市場結構，應相反過來，是股市上漲才會帶來量能，這就是一般所說的補量。量能可看出散戶參與情況，超過1300億就是危險。台股的長期平均是1000億，你看大盤一路上漲500點，量均在1000億以下，散戶根本不敢追，也不敢進場，但卻心癢難耐。融資還沒進場，量也未失控，這多頭還有的玩。
阿程：
外資有絕對的優勢，手上持有2萬口期貨多單，利用買超現貨的手段，使得台股維持漲勢，事實上就是不讓台股跌。而期貨有結算的壓力，所以只要等待散戶停損/換倉自行回補空單，自然會帶動指數再上一波。待散戶期貨空單消失殆盡，成交量放大意味散戶開始進場買股票、期貨，法人藉此出貨給散戶，多頭格局才會告一段落。周而復始，殘酷現實。
Job:
期貨是下星期三結算，外資換倉換到最低點，目前已立於不敗之地，恐怕外資打算要拉到那時候了。
阿程：
今日數據，土洋同步持有多單，十大法人台指期淨多單留倉9615口，較前一日減少3304口；外資淨多單留倉20206口，較前一日減少3297口。外資今日買超台股81.8億，成交金額890億，加權指數收在8285.89，上漲18.8點。

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短評：日本國內對於重振經濟的步伐不同調，尤其對於龐大的國債，安倍認為短期內國債將對經濟不構成影響。安倍經濟學強調速效的改革，卻忽略了最重要的長期經濟發展。
 
在日本經濟復甦的問題上，日本首相安倍晉三已經放出了三支“利箭”——短期的財政刺激，寬鬆的貨幣政策以及結構性改革，三者一起構成所謂的“安倍經濟學”。但是根據多方估計，安倍的“箭袋”還需要第四支箭——長期的財政整頓，以此來應對巨額國債，據預計，日本國債數目在明年可能達到GDP的240%。見圖）
以安倍為代表的日本自民黨，上年與它主要的反對黨民主黨合作，共同通過增加消費稅的議案，到2014年4月消費稅將從5%上漲到8%，而到2015年10月則會升至10%。對於當時的民主黨主席野田佳彥來說，這個議案意味著民主黨帶領日本回到原本的財政發展軌道的改革措施宣佈破產。而額外的消費稅收入有13.5萬億日元（140億美元），則意味著有可能實現2010年設定的目標，即基本預算赤字減半（支付利息之前），到2015年占GDP的3.2%。這個保守的目標不會減少日本的債務，但起碼這個法案總算走在正確的方向上——雖然只有一小步。
接著“安倍經濟學”應運而生。第一支利箭，就是花費額外的10.3萬億日圓來對諸如公共工程領域，重建2011年被地震和海嘯摧毀的東北地區，以及其他工程等採取刺激措施。這種投資使債務問題在接下來會變得更加嚴重，而且將赤字減到3.2%目標（占GDP）的遙遙無期。另一方面，這又會刺激經濟活動，不但能夠增加稅收收入，而且上調消費稅會變得更容易。
實行這個稅種一直爭議眾多。自從1989年實行以來日本股票市場和房地產泡沫就出現峰值。1997年它的提高好像同樣引起了經濟衰退。安倍圈子裡的人認為，任何緊縮政策都有可能使他的經濟增長計畫破產。3月首相向議會委員會表明，他並不會急於提高消費稅，等他看過第二季度GDP的資料再說——這使很多人失望。“我們必須展現出必須恢復財務健康的決心，” 自由党前任經濟與金融事務部部長前原誠司抗議道。提高消費稅是日本控制其國債的救命稻草，一名財務部的官員指出。
正如之前很多人一樣，安倍首相可能認為，還沒有什麼迫在眉睫的債務危機。日本政府國債的受益一如以往的低。國債市場的主力仍然是忠誠的本國儲戶以及企業，而不是見異思遷的外國商人——他們要的只是高利潤。現在又出現一個名義上為日本央行的新買家。作為抵禦通貨緊縮的措施之一，中央銀行在4月宣佈它會買入今年70%的發行國債。央行明確表示它的目的不是要使政府債務“貨幣化”，其國債購買活動為政府提供了一個“視窗期”，讓政府能夠專心於促進經濟增長而無需過多地擔心國債市場的情況。
然而，在某些方面上，行動還是必須的。超過1000萬億日元的龐大國債（令政府）負擔更重。公共服務的開支已經占了稅收的一半。最近日本發展核能的計畫擱置以後，進口能源的龐大開支又會使現在的經常帳戶最終出現赤字，這使得政府不得不依賴外匯。4月23日OECD警告說日本必須把減少債務放在首要位置上。
據預測，日本儲戶每年影響和有效吸收新債務的能力會在近期逐漸降低。人口老齡化意味著人們退休時儲蓄率會降低，拉低收入。高盛投資首席經濟師馬場直彥指出，一直增加的企業現金盈餘通過銀行流轉回央行，到現在仍能抵消這種趨勢。他還說，即使日本企業選擇增加投資，公司的現金餘額還是預計會下跌。（不是所有人都對此擔心：一種反駁就是日本政府的巨大赤字僅僅因為日本的合資企業手握大量盈餘。）
政府財政委員會在六月公佈明年的財政預算案。鑒於它的出臺時間是六月恰逢關鍵的上議院選舉前夕，因此看起來不像是為應對債務的處理而採取有效的新措施。但是馬場直彥預計：假如安倍真的決定推遲明年對消費稅的小幅提高，即使是日本的投資者都會開始重新評估他們的投資組合了。
文章來源：ECO中文網獨家授權 
原文出處：經濟學人

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