法意PHIGROUP

 
T (Trend，趨勢)= G (Gold，資金)+ P(Psychology，心理)
這是科斯托蘭尼提出的一個很有名的公式。
對於趨勢（Trend）與資金(Gold)及心理（Psychology）之間微妙的關係，這裡科斯托蘭尼解釋得很好，但光是這個公式對一般投資人仍是高估了不少，事實上，只有為數不多的人能夠真正理解這句話。再把它詳盡拆解分析，先從心理面拆解：可簡單分為四種情形。
利多反應：一隻股票或指數，出現利多的消息，股價或指數上漲呈現反應利多的情形。
利多不漲(出盡)：一隻股票或指數，出現利多的消息，但股價或指數不漲反而收黑，跌的越深，所代表的心理面動能越強。
利空反應：一隻股票或指數，出現利空的消息，股價或指數下跌呈現反應利空的情形。
利空不跌(出盡)：一隻股票或指數，出現利空的消息，但股價或指數不跌反而收紅，漲的越多，所代表的心理面動能越強。
註：括號()中「出盡」的意義，是用來區分心理面動能程度的差距。ＥＸ：利多卻收平盤ＶＳ利多卻收長黑，則顯然是後者更偏向於利多出盡，前者在此例為利多不漲。
至於資金，在前篇已經簡單的介紹過，這裡再以不同的面向來解構之，把它簡單的分析可以這麼說，趨勢最主要是由資金流入流出形成的，而心理面的正負是影響這個資金流入流出的大小的加減分項目，更可以說是檢驗資金流入流出的觀察證據。
於是，趨勢形成。
最後，也許有很多人已經懂得我說的這些東西，只是認為不能或者不願意分享出來讓太多的人知道罷了，也正因如此，或許，我犯了行規!
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延伸閱讀
科斯托蘭尼 解讀I <前言> / 滑滑輪 
科斯托蘭尼　 解讀II　想像力(上) / 滑滑輪
科斯托蘭尼 解讀III　想像力(下) / 滑滑輪

 
「我把投資者分成兩類：固執的和猶豫的。固執的投資者，長期來看，是證券市場中的勝利者，他們的獲利是由猶豫的投資者支付的。而占證券市場中的數量最多的，就是猶豫的投資者。固執的投資者和猶豫的投資者差別何在？固執的投資者須具備四種要素：金錢、想法、耐心，還有運氣。」~柯斯托蘭尼
只要懂了上述這段話就有無窮獲利。這段話是柯斯托蘭尼所有的秘密。
許多人看了書卻不知道書中最為重要的核心概念。何謂固執的投資者？何謂猶豫的投資者？
固執的投資人為何贏錢？因為他們有金錢，何謂金錢？主要指的不是錢多，而是槓桿倍數用的小，所以能承受的波動大。何謂想法，指的是對市場的了解和研究。何謂耐心？指的是從死人堆爬出來的毅力和長時間交易磨出來的經驗，他們知道設好了陷阱就應該要等待。至於運氣，因為擁有上述三項，所以運氣站在他們這邊。
我們可以從期交所公佈的資料來驗證：
上圖是期交所公佈的2013年3月的成交量統計，股價指數期貨包含台、金、電及小台各式股指期貨。自然人(散戶)佔了總成交量的65%，但外資只佔了19%。看起來外資佔的比例很少，是嗎？
但從下圖來看，例如這是4月某日台指未平倉統計，我們主要看台指期，外資在多單的未平倉佔了58%，空單佔了36%，平均有47%，接近一半的量都是外資的。外資掌控了台指一半的未平倉量，但成交量只佔了19%。可見外資是固執的投資人，他對大盤有定見，不會搖擺，也不會過度交易。
什麼是固執的投資人？什麼是猶豫的投資人？一目瞭然。

 
愛因斯坦說：想像比知識還重要。這句話我絕對可以舉雙手認同，但正在閱讀的你是否思考過，如果你的想像能夠根據著一些簡單而重要的邏輯方法或是科學，那麼想像的實踐是否更有機會完成。
對於投機的想像力，科斯托蘭尼說：只要有想像力，老的東西，甚至老骨董，都有機會再翻身。
關於這點只要在股票市場人待的夠久的人，就可以深刻感受到，很多時候被棄如敝屣的雞蛋水餃股，只要有想像的題材，再套上轉機的字眼，股價往往可以翻個幾倍不只，不只在台股中可印證，在全球的股匯債市都可以找到很多類似的例子。

 
科斯托蘭尼非常反對圖表主義者，他認為純粹用圖表交易是純粹的賭博。任何的賭博遊戲、輪盤、賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則：大家可能賺錢，但肯定賠錢。
但在這嚴格的前提下，柯斯托蘭尼卻贊成兩種技術分析：雙重底(W底)和雙重頂(M頭)。雖然他不是圖表主義者，但這兩個技術分析卻總是幫了他的忙。
例如當指數不斷下跌的過程中，會不斷破底。但指數總會跌到某個無法再跌破的點。或許背後躲著某個想大量收購的大財團，也或許是某大銀行認為的底部，於是形成了雙重底。相反的，可能某人決定在某個價位不斷出脫股票，於是當股票上漲到那個價位時，總是會壓回，於是形成了雙重頂。
托斯托蘭尼說，這用在指數會比較適合。總體的強弱比個股重要多了，在跌勢中，即使最好的股票也不一定會上漲。相反的，在漲勢中，最差的股票也可能漲翻天。

 首先我們來談論＂想像力＂的部份，科斯托蘭尼先生認為光是取得所有股票的資訊是不夠的，想像力才是投機（speculate）操作的原始動力，也是成功的先決要件。
我認為想像力很重要，它確實是股票在猛衝階段的加分要素，但是不是你需要最先了解的部份，在想像力之前，投資人必需先具備一套完整的投資方法系統、方法與邏輯，否則光是只靠想像力沒有用的，科斯托蘭尼之所以會這樣說，那是因為他已經具備了前者的條件，也就是他擁有一套完整的投資邏輯、策略與方法，
舉個具體的例子：對一隻股票會大漲的想像力，在事後驗證會有三種結果：對（股票真的上漲）與錯（股票下跌），不對也不錯（股票盤整）。
如果只留下想像力，情形很容易變成當股票下跌或者在盤跌時，依舊對於該股票擁有強大的信心，但無法做到停損進而控制自己的風險；當股票上漲時，由於想像力會無限延伸，也會持續抱著而不知道什麼時候要出脫股票，以致於許多人都有過類似的經驗，抱上又抱下，都沒有賺到錢。

想像力十分重要，但只有想像力是不夠的。

我相信科斯托蘭尼先生也認同我說的話，否則他也不會在書中介紹他的投資邏輯、策略與方法，只是那是以藝術的形式呈現，並不是以順序步驟或是量化的數據可以供投資人參考，只擁有想像力的投資人因此進退失據了。
若試著將科斯托蘭尼先生寫過的系列書籍目錄重排，將書中教導的方法、投資邏輯與策略的部份先看先學會，我想對於一般讀者會更有幫助。

但這個方法要注意一件非常重要的事：這些不同的方法、投資邏輯與策略都有各別搭配著它們的週期。

從各個角度看來，科斯托蘭尼先生都沒有錯，只是週期這件事被人們輕易地忽略罷了，更大的可能是：讀者不懂不同的方法必須使用著不同的週期。

關於週期，我想留到後面花比較多的篇幅來談，這裡我想強調的是想像力與實際方法的結合。

當你有策略方法時，上述例子的三種情形發生時，你都知道該怎麼辦，最壞的情形也都設想好了，當風險控制住了，而最後當發生你你所想像的事情時，想像力才能發揮出它的最大功能，在你設定該賣出的條件達成時候賣掉。這樣的結合才會是對投資人實際能夠獲利的最佳結合。

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科斯托蘭尼先生《一個投機者的告白》系列的書藉不論在全球何處，都是投資人必讀的書藉之一，可以堪稱是經典之作，裡頭深入淺出並且富有樂趣、生活化、讓人易懂的例子貫串著全書，科斯托蘭尼豐富的閱歷及交易經驗連現代日不落股匯市中的基金經理人也嘆之不如，能夠用淺顯易懂的文字成就如此博大精深的作品，令我佩服不已，現在要來介紹或者解讀科斯托蘭尼先生這一系列的作品，我抱著十分戰戰兢兢的心情，解讀如此偉大的作品，本來就不是一件易事，只能以在下投資的些許經驗來做片面解讀，以期能幫助讀者作更深入的認識。

 
「當我還是個年輕人時，曾經學過開車，汽車教練跟我說：『你永遠學不會開車！』『為什麼？』我吃驚的問。『因為你總是盯著方向盤。你應該把頭抬起來，看前方三百公尺的地方。』從那以後，我坐在方向盤前，就變了一個人。在證券交易所裡，大家也必須如此。」
概念上很簡單，一般人在操作上，總是太貼近盤面，就如同科斯托蘭尼說的，盯著方向盤，而且大部分台灣的投資人，太專注於國內的局勢，而忽略了現在是全球化的時代，資金的流動限制已經漸漸打破，因此，牽一髮而動全身，全球熱錢的遷移是需要關注追蹤的。
筆者常常說，分析可以天天做，但是交易不能天天做。尤其是在操作股票上面，趨勢是慢慢成形的，也不是一天兩天的事，做為一個主觀交易者，其實有70-80％的時間是在觀望等待，而且不論是在場外或場內皆是如此。很多時間都是花在思考上面，看前方三百公尺的地方。
投機生涯最有趣的事，並不是賺錢，賺錢其實只是最後附加的結果，證明自己的思考邏輯是正確的，才是人生的快事之一。只要能讓自己的推導過程保持盡量正確無誤，那麼賺錢遲早是水到渠來的。
技術上其實沒甚麼了不起的新意，金融市場是最古老的行業之一，只要有想像力，老古董、老股票也都會有機會再翻身。
看看先前的例子，之前元大金與寶來證合併，這件事在市場上早在合併前的一年多前就有傳聞，但是一直到2011年初才塵埃落定，回頭看看寶來證的股價，不得不佩服那些默默在相對低檔買進的投資人，從2010年七月算至合併前，也漲了五成左右。
前方三百公尺遠的地方可能還有甚麼呢？例如，我們可以想想當引領科技風騷的蘋果推出新產品，會造成供應鏈產生甚麼樣的變化，對於產業的影響是甚麼，ipad vs 平板電腦，再對上NB、desktop等。
目前是大陸白牌手機跟平版的崛起，華碩準備重返智慧型手機戰場，三星跟蘋果的持續對抗，google與facebook捉對廝殺.....影響了哪些電子業的供應鏈呢？大家可以思考看看。
趨勢一但形成，就不會隨便改變方向。

 
金融市場裡，總是有許多的參與者，精采跟荒謬的戲碼天天上演，一夕致富、一夕破產也是時有所聞，我無意在此介紹相關金融圈內的各種角色關係，這在科斯托蘭尼書中已經有提到過了，我只想針對「證券玩家」與「投機家」做一個比較。
證券玩家，不過是證交所中的賭徒，而投機家，是有遠見的戰略家。
前幾天我才跟一個長輩講述一個概念，我告訴他，你在做交易的時候，是不是每次選股的標準及條件都不大一樣，他說他只有幾個概念，就用他這個概念去尋找他的口袋名單，他現在退休了，可以慢慢看電視，投顧節目，找個股以及慢慢找出他的投資方法………..
我的天呀，操作了大半輩子，連一套選股的基本程序都沒有，賠了上百萬，都退休了才在找所謂的投資方法，還說退休有時間可以慢慢找。
我真的很想跟他說，不要再花時間了，你已經浪費大半輩子都沒找到，現在還不聽人家建議，還說這些道理我都知道，可是…哪來那麼多可是，用了半輩子的方法沒賺到錢還質疑別人，你以為你還有多少時間、多少錢可以賠，還不如把錢拿去玩、拿去吃吃喝喝比較實在一點。
我還告訴他，他的概念哪裡錯了，應該要想辦法修正想法，他還反駁說，能持有宏達電從兩百多塊一直抱到一千元的，畢竟是少數，不是每個人都辦得到的。
我又沉默了，我心裡是這麼想的：你管人家是不是少數，金融市場本來就只有少數才是贏家呀，你幹嘛要當多數那邊的輸家，還說賺得到是少數，所以你賺不到錢是 應該的？進來市場不就是來賺錢、當少數贏家的嗎？你應該把焦點專注在，那些少數人是如何辦到的，該怎麼做才會變成那些少數，才對吧？
賭徒真多，不承認自己是賭徒就算了，而且還是三流的業餘賭徒，連基本的想法概念都沒有，也難怪會輸一輩子。
「投機者，有想法，不管正不正確，畢竟是個想法。這就是投機家和證券玩家的基本差異。」

「錢，屬於狂熱追求金錢的人。」