- Feb 19 Thu 2009 14:47
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心態-天堂與地獄之間/Job
- Feb 19 Thu 2009 07:37
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王自力：全球金融海嘯第二波逼近？/Mr.X注
Mr.X評:目前以Ted Spread來看，短期間還沒嗅到第二波金融海嘯的味道。中國宋鴻兵和香港任志剛都說第二波金融海嘯即將來臨，時間點大約落在第2季，也就是美國2008年第一季的超級財報週，超大利空來襲，到時候股市可能見底。投資人切勿心急，等待會有所回報的。
也許人們剛剛才枕著發端於次級貸款的金融海嘯忐忑入眠，但美國金融業正在經受的新一輪海嘯衝擊可能又要將其驚醒。從經濟學邏輯上看，金融海嘯引發實體經濟衰退，而實體經濟衰退又反作用于金融業。第二波海嘯正在逼近。
- Feb 18 Wed 2009 20:51
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02.18 脫鉤不脫鉤? / 滑滑輪
- Feb 18 Wed 2009 09:45
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可怕的對帳單/Job-好好享受地獄的感覺
煉獄圖：義大利詩人但丁曾經在他的著作《神曲》裡的煉獄篇，把煉獄描述成一個有喜有樂，比較接近人間的地方，所以我們都在煉獄中。贖罪券教士宣傳說：「錢幣落入錢櫃底響叮噹，靈魂瞬間脫離煉獄升天堂。」煉獄是什麼？不言而喻。
在5/20後，有個好友向我求助，他說他很難過，想賣，但想找個反彈來賣。他請我預測大盤的走勢，我說我無法預測明天怎麼走，但我知道最後會很慘。因為這些都在Mr. X的分析裡。
- Feb 18 Wed 2009 09:00
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經濟學人：又有兩名準部長落馬，歐巴馬密月期已過
來源 Feb 5th 2009 From The Economist print edition Barack Obama is paying the price for his high-flown rhetoric
巴拉克•奧巴馬在爲他誇誇其談的花言巧語付出代價。
- Feb 18 Wed 2009 07:15
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後泡沫時代的全球衰退/Mr.X選
史蒂芬‧羅奇(摩根士丹利亞洲主席)
失衡的全球經濟正發生強烈的泡沫後震盪。在需求方面受到的阻力可能會尤其強烈，因為美國消費者不可持續的無節制開支已經難以為繼。世界其他地區的私人消費也明顯缺乏動力，支撐出口導向型經濟體的外部需求因而將受到削弱。以美國為首的全球需求遲滯將使商品生產商受到間接影響。簡而言之，過去十年的輝煌將逆轉。
美國消費者緊縮開支很可能成為後泡沫時代全球經濟的關鍵構成部分。其實，美國消費者的緊縮開支早就該開始了。在過去的14年內，強勁的消費增量始終超出低於正常標準的收入增長步伐，存款不足、過度負債的家庭肆意從房產和信貸雙重泡沫中提取消費所需，使2006年末及2007年初的消費支出占實際GDP份額達到創紀錄的72％。但是現在，隨著這一對泡沫的破滅，美國的消費量在2008年下半年以超出3％的年率急劇下降。連續兩個季度的下降幅度都是創紀錄的。
- Feb 17 Tue 2009 19:13
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貿易保護主義，將會關閉經濟增長的另一個引擎/Mr.X選
美國並不是唯一一個利用金融危機照顧本國企業的國家，其刺激經濟方案中的貿易保護主義條款不過是全球金融危機不斷深化以後，自由貿易準則在世界範圍內受到衝擊的一個縮影。
早在2008年12月，西方的貿易保護主義者就拋出了西方企業產業回歸之說，希望向歐美已失去競爭力的“夕陽產業”提供保護，防止國內失業率進一步上升。最近一些歐洲國家也出現了保護主義苗頭，西班牙和英國都發生了保護本國工人就業、抵制外籍工人的事件，瑞典政府規定部分援助方案只擔保瑞典產品等。與此同時，一些發展中國家也相繼出臺了旨在保護國內產業和促進出口的政策。2009年2月4日，哈薩克斯坦也宣佈本國貨幣對美元貶值25%，以保護其外匯和黃金儲備，增強該國製造業的競爭力。
- Feb 17 Tue 2009 19:08
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02.17 台幣重貶 先看35的關卡 / 滑滑輪
- Feb 17 Tue 2009 10:08
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事件-大師的隕落/Job
我心目中真正的青筋大師，興奮活水 要看穿那些堪稱為大師的人，或許他們根本沒有投資自己的基金。即使是和巴菲特、彼得林區齊名的人，都死了。這也證明了，反向策略終就不可行。下跌究竟是買，還是賣，這兩篇文章會給個交代。
我良心建議所有買股票的人一句話，當你打開電腦時，發現你那支股票已經虧了20%。
- Feb 17 Tue 2009 08:03
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美股太樂觀/Mr.X
Put/Call Ratio越大，代表Put的交易越較Call的交易活絡，市場偏空的氣氛越濃；反之亦然。比率高（賣權多於買權）是過度看壞後市，或者市場中悲觀情緒過度瀰漫的跡象，容易出現反彈。反之，若是偏低的話，容易下跌。
美股似乎太樂觀了
- Feb 17 Tue 2009 07:30
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Roubini:只有國家接管才能拯救美國銀行業/Mr.X選
(Nouriel Roubini 年輕時候的照片)
一年前我曾預言，金融危機造成美國金融機構的損失至少有1萬億美元，甚至會達到2萬億美元。當時，經濟學家和政策制定者一致認為這樣的估計太誇張，因為他們認為次貸危機的損失總共也就是2000億美元左右。隨著美國和全球經濟陷入嚴重衰退，事情正按我的預言發展，銀行所遭受的損失已經大大超出了次級按揭的範圍，不僅席捲了次級、次優級和優級按揭，而且蔓延到了商業地產、信用卡貸款、購車貸款、大學教育貸款、工商業貸款、企業債、州政府和地方政府債、國債，以及基於這些貸款的所有證券化資產。真的，自從我作出上述預言以來，美國各家銀行的資產減值合計已超過1萬億美元大關（我所估計的下限），像國際貨幣基金組織（IMF）和高盛這些機構現在也開始估計金融危機有關損失將超過2萬億美元。
不過，假如你覺得2萬億美元這個數額已經夠巨大的了，那麼我還有更驚人的預言：我創辦的經濟研究諮詢公司RGE Monitor最新估計，美國金融企業所發放貸款的損失，加上它們所持資產（比如按揭證券）的市值縮水，最高將達到3.6萬億美元。上述損失總額的一半，也就是1.8萬億美元，將由美國的銀行和證券經濟公司來承受；剩下的一半將落到美國其他的金融機構和外國金融機構頭上。今年秋天，美國各家銀行的資本金總額只有1.4萬億美元，說明美國銀行體系的資金缺口差不多有4000億美元，換句話說，哪怕在政府和私人對這些銀行重新注資之後，它們的資本金餘額也還是零。
要將銀行資本金提升到危機前的水準，需要解決信貸枯竭問題，恢復私人部門的借貸活動，這得再花1.5萬億美元。所以說，美國的銀行體系實際上已處於總體資不抵債的狀態，而英國銀行體系的大部分和許多歐洲大陸銀行看來也是一樣。對遭遇系統性危機的銀行體系進行清理，有四種基本辦法：
1.銀行資產重組+政府設立“壞賬銀行”購買有毒資產；
2.資產重組+政府擔保有毒資產，一旦發生違約由政府承擔銀行損失；
3.由私人購買有毒資產+政府擔保（美國政府目前的計畫）；
4.由國家直接接管資不抵債銀行，清理後再出售給私人（如果不喜歡“國字頭兒”的說法，“國家接管”也可以叫作“政府代管”）。
四種選項中，前三種都存在嚴重缺陷。“壞賬銀行”模式，由於不良資本的真實價值不確定，政府容易買貴了。甚至連擔保模式都可能造成政府過度支付（或是過度擔保——政府收到的保證金不足以支付擔保費用）。
“壞賬銀行”模式還會給政府帶來管理不良資產的額外麻煩——在這方面它可不是行家。而財長蓋特納大而無當的方案想把剝離銀行有毒資產和政府擔保結合起來搞，結果弄得既不透明又過度複雜。難怪這個方案一經公佈，就引發市場暴跌。
由此可見，雖然聽上去矛盾，但國家接管反倒是一種更易得到市場認可的解決辦法：對於明顯資不抵債銀行的普通股和優先股股東權益，索性放棄；如果資不抵債的程度太深，無擔保債權人的權益也可以割捨；但同時可以公平保護納稅人的利益。該模式也可以解決銀行不良資產的管理難題——經過不良資產清理之後，把有政府擔保的大部分資產和存款重新出售給一批新的私人股東（就像印地麥克銀行倒閉案的解決辦法一樣）。
有一些銀行在整個金融體系中過於重要，“大到不能倒”，所以往往需要以納稅人的高成本為代價對它們實施政府救助。國家接管模式也可以解決這方面的問題。真的，此類問題如今已變得越來越突出，因為按照目前的辦法，一些本身已經病怏怏的銀行不得不去接手那些病入膏肓的銀行。合併“僵屍銀行”就像醉漢幫扶醉漢——大家都站不起來。摩根大通接手貝爾斯登和華盛頓互惠銀行、美國銀行接手Countrywide和美林、富國銀行接手美聯銀行的案例一再凸顯了這個問題。通過國家接管，政府可以拆分這些金融巨怪，把它們賣給像健康的小銀行那樣的私人投資者。
在20世紀90年代前期，瑞典正是通過一系列這樣的舉措成功化解了銀行業危機，而美國和英國現在採用的辦法，最後可能會產生一批日本式的“僵屍銀行”——從未經過恰當的結構重組，信貸凍結了無止境。日本挨了整整10年近乎蕭條的苦日子，原因正是沒能清理好銀行壞賬。美國、英國和其他經濟體現在正面臨同樣的危險，如果它們不能妥善應對，結果就會是多年的衰退和通縮。
