Aug. 21st, 2008
From The Economics print edition
由於現在美國經濟受到房價大幅下滑及信用緊縮的影響，有些人開始擔心美國是否會像1990年代的日本一樣，在經濟泡沫後經歷了十年之久的停滯性通膨。當時日本的資產泡沫化情況跟現在美國面臨的情況很像：除了通膨的影響外，最主要的就是資產價值的影響。許多人都會假設資產的價格不可能是全國性的下滑，因此一旦資產價格開始全國性的下跌時，貸方便開始付不出房貸，而銀行便開始削減借款。這也是為什麼日本在近十年來的平均經濟成長都低於1%。
重點來了，美國會步上日本的後塵嗎? 許多人都認為美國經濟情況跟當時的日本還是有差異，所以不會像日本一樣經歷這麼久的停滯性通膨，但是，作者卻覺得這些差異性都被過度誇大，因此對於目前的美國經濟情況不能大意。作者提出幾點觀點來比較現在美國經濟及當時的日本經濟情況。
一、資產價格/ 房價(見下圖左)：美國房市情況不會比當時日本房市情況樂觀。
美國在2000到2006年間全國房價上漲了90%，在房價觸頂後目前已經下滑了20%，但許多專家認為近期會再下滑10%或更多。日本在1985到1991年間全國房價上漲了51%，但房價上漲幅度較大的則主要集中在大城市(全國性的房價上漲對於經濟的衝擊較大)。在房價觸頂後下滑了40%後穩定。 二、商品價格(Price of commercial property) 在同樣期間內，美國平均物價上漲90%，而當時日本則上漲80%。此外，日本在經歷資產泡沫化的前一年正面臨股市泡沫化，雖然股市泡沫化對日本銀行衝擊很大，但對於老百姓所造成的影響較小，畢竟當時只有30%的人民持有股票。相對之下，美國有超過一半的人口持有股票，因此一旦股市出現危機，對人民所造成的衝擊也會比當年日本情況嚴重。 三、政府因應政策：相同之處是美國及日本都即時調降利率及採取擴張性財務政策。 調降利率方面，日本在房價開始出現下滑不久後便開始調降利率：在1991到1993間重貼現率由6%調降至1.75%(見上圖右)。美國在房價下滑後的兩年間，利率由5.25%下降至2%。 財務政策方面，美國與當時日本採取擴張性財務政策的結果皆使得GDP成長。(日本在1992-1993間GDP成長1.8%，與美國今年年GDP成長率相近。)
