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Photo：JD Hancock

2016年初，全球股市進入爆跌的熊市，雖然中國經濟成長力下滑和人民幣貶值是主要因素，中國股市成了重災區，但是和中國貿易密切的歐元區與許多亞洲國家，股市也跟著出現大幅度跌勢，即使是經濟成長可以支撐升息的美國，三大指數也出現強勁修正，雖然幅度不到15%，但是仍然引起全球投資人的恐慌，而且國際油價再度出現自由落體般地大跌，這些徵兆很多人擔心，事隔多年的2008金融海嘯，是否再度來臨了？

觀察面向1：油價暴跌是影響美國經濟衰退的指標？

（資料來源／IEA）

事實上，2014年下半年以來的國際油價暴跌，和2008年的油價大跌原因大不相同，2008年的油價大跌是因為全球消費力大幅下降，直接導致油價下跌，但是2014年的油價下跌則是來自於美國頁岩油能源革命所造成，並非全球消費力減弱，而是能源供給增加太過快速，所以不適合直接當作經濟衰退。

觀察面向2：低油價和強勢美元，誰受傷？誰得利？

從實體經濟來看，國際油價大幅下降，對美國來說並非都是利空消息，因為美國是能源消費大國，低油價可以讓美國民間消費有所成長，但是不能長期呈現下跌走勢，否則暫時性的通貨緊縮會讓人民的消費延遲，如果國際油價不再擴大跌勢，能夠維持止跌盤整的趨勢，這樣對美國整體經濟發展較有利，也能減少美國能源業的投資傷害。

美國經濟超過85%來自於本身的民間消費和投資，低油價和強勢美元會傷害到美國製造業投資和能源業，但是美國人民可支配所得會有所提升，儲蓄率也增加了，消費力也維持一定成長力，讓美國服務業增加更多就業機會，失業率逐年下降中，這對美國實體經濟來說是個好消息，2015年美國汽車銷售來到歷史新高，那是美國人購買新車最多的一年，象徵低油價帶來的消費刺激浮現。

觀察面向3：美國房地產景氣

另外，2008年造成美國經濟衰退的房地產危機，2016年不會再出現，美國新屋開工和銷售的情況連續4年溫和成長，房價也回到正成長的軌道，繼續增強房地產買氣，不會造成經濟的拖累。

整體而言，美國實體經濟成長有強有弱，強的是民間消費和房地產復甦，弱的是製造業受到強勢美元削弱競爭力，還有能源業嚴重受到低油價拖累，銀行業則是因為升息預期暫時消弭而股價嚴重下跌。

不過國際油價下跌的空間已經相當有限，國際美元指數的漲勢也維持在高檔盤整，美國製造業和能源業所受到的負面影響，會隨著時間發展而好轉，只要美國經濟成長穩定，能夠繼續維持消費力，那麼全球在2016年還不會陷入長期經濟衰退的趨勢。

觀察面向4：中國經濟泡沫將拖累美國？

唯獨較大的風險是中國和香港的經濟隱憂，因為中國方面蘊藏許多不透明的經濟衰退徵兆，加上美國升息的壓力，全球資本市場會對美國實體經濟遭受連帶負面影響情況產生疑慮，不過隨著時間發展，美國企業仍然可以展現較強的競爭力，同時獲得美國民間消費的成長力支援，投資人不用擔心美國會進入經濟衰退的情況。