法意PHIGROUP

美國聯準會在發表對於QE退場較為強硬的聲明之後，美國國債殖利率與標準普爾的指數變動開始產生變化，股市因為資金退場的疑慮而開始下跌，殖利率也突破高盛預期的2.5%。殖利率上漲，會不利股市嗎? 2003~2007持續升息，股市還是走多。

高盛預測，未來美國國債的殖利率會緩步上升，在柏南克於FOMC會議對於QE政策的聲明過後，殖利率已達到高盛預測2.5%。

從十年期國債殖利率近三年的走勢來看，殖利率達到2011年8月以來的新高水準，這個訊號告訴我們──量化寬鬆政策退場不遠了。

從十年期與兩年期的殖利率利差來看，利差也突破2011年8月以來的新高水準，表示金融市場預期長期資金成本未來將不斷提高，美國聯準會的貨幣政策近期內將有轉變，因此，這兩項指標都告訴我們──QE真的要退場了。

從美國十年期國債殖利率與標普營利收益率(本益比的倒數)相對走勢來看，未來股市的表現已不會出現QE政策下資金充沛的大牛市，而美國國債殖利率也將緩步上升。估計會先有一波修正，再持續上漲。

直接從標普五百與美債殖利率的相對走勢來看，在2011年8月美債殖利率不斷下探新低後，美國股市便進入明顯的多頭趨勢，但五月起美債殖利率屢屢突破新高水準，由兩指標相對走勢可看出未來美股多頭的力道將開始減弱，但不代表是空頭市場來臨。