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2月15至16日,來自世界幾大經濟體的官員集聚莫斯科,旨在避免一場戰爭。這不是一場真刀真槍的戰爭，而是“貨幣戰爭”。20國集團國家的財政部長、央行行長們都擔心對方會貶低貨幣價值來拉動出口，即採取以鄰為壑的措施來促進經濟增長。

2010年，以巴西為首的新興國家率先指責美國挑起貨幣戰。當時，美聯儲用新印刷的鈔票購買大量債券。該“量化寬鬆”（QE）措施導致投資者蜂擁至新興國家尋求更高回報，推高新興國家貨幣的匯率。而今，新興國家把矛頭指向日本。日本新任首相安倍晉三承諾會採取大膽的刺激措施重振日本經濟，擺脫通貨緊縮。他也要求壓低日元以推動出口；自9月底（即安倍上臺的消息明確時）以來，日元兌美元匯率下跌16%,兌歐元下跌19%。

然而，各國似乎抱怨過度。他們不應一味指責美日的行為，反而應表示讚賞，歐元區國家最好應效仿才是。

化印鈔機為利劍

此番戰爭言論，言下之意是美日在直接壓低本國貨幣以促進出口抑制進口。這就是一場零和博弈，使保護主義盛行，貿易崩潰。但事實並非如此。美日央行已將短期利率調至接近零，用光了傳統的貨幣政策工具，於是，他們只好使用非傳統的貨幣政策，如QE或說服人們通貨膨脹率會上升。二者都會降低真實（消除通脹因素）利率。這正是日本現在的情況。

該政策的主要目的是刺激內需和投資。更低的利率常常也會附帶壓低貨幣，從而抑制進口。但如果該政策能重振內需，就能最終增加進口。

一個需求疲軟、通脹率低的大國，大幅採取貨幣擴張政策對其他各國並非壞事，而是好事。國際貨幣基金組織（IMF）稱，美國第一輪貨幣寬鬆使其交易夥伴國出口增幅高達0.3%。美元的確貶值了，但這也促使日本加大力度遏制通脹緊縮。太平洋兩岸的貨幣擴張成為提振全球投資者信心的靈丹妙藥。

歐洲國家官員因害怕他們自己國家的出口捲入交火，曾有過諸如直接管制歐元匯率的糊塗想法。恰恰相反，歐元區應該停止抱怨，效仿日本。歐洲中央銀行應該放鬆貨幣政策，必要時可啟動QE。這既能防止歐元升值還能防止歐元區邊緣經濟體陷入衰退。

新興國家如巴西面臨著通脹問題，可能無法效仿日本。對他們來說，限制性的資本管制可能在短期是明智之舉，來抵禦熱錢湧入，防止市場紊亂。

倘若日本不僅只是嘴上說要壓低日元，而是真的干預市場使日元貶值，那麼其他各國譴責日本便理所當然。在此之前，其他國家不應空穴來風，散佈有關貨幣戰爭的謠言。財政部長和央行應該致力於防止經濟停滯，而不是各國之間起內訌。


文章來源：ECO中文網獨家授權 
原文出處：The Economist