美股已經來到三年的高點,尋求便宜貨的投資人可以瞄準歐洲─對,就是歐洲,歐洲的小型股目前是便宜的 
 
股票投資人可以藉由將資金轉入歐洲來獲得很高的折扣─展望那些在美國家諭戶曉的公司。

美股在過去三年間已經來到高峰。MSCI美國指數年報酬8.6%,相較於MSCI歐洲指數下滑1.4%。MFS International Diversification fund的 Thomas Melendez說歐洲經濟的挑戰是超過其股票市場的價格,股價是明年盈餘預測的10.5倍,相較之下美國則是12倍。雖然美國的盈利已經很豐碩,歐洲仍然有復甦的空間。

歐洲最大的公司已經被價值投資人整理過了,但還是有些歐洲巨人,可以讓逆勢操作者有利可圖。T. Rowe Price International Stock fund,的經理人Bob Smith很喜歡一對北方的金融公司:蘇黎士私人銀行 Credit Suisse (瑞士信貸)、巴黎保險業者 AXA Group 。他說:每一個價位都低於帳面價值、淨資產的會計評價、以及有雄厚的成長潛力。

然而,最大有利可圖的,往往是美國投資人經常忽略的中小型歐洲公司,這些公司往往是因為投資人不熟悉或缺乏共同基金來投資他們。

今年以來,這些族群已經上漲了15%。JPMorgan指出會在上漲35%達到歷史水平。JPMorgan的分析師著重於帳面價值,而非盈利。原因在於盈利往往隨著經濟週期膨脹收縮。他們同時觀察加權比重相同的股票,而非典型的指數(根據市場價值,也因此大公司佔有大部分比重)。分析師同時忽略5%歐洲市場中最有價值和最便宜的股票,以求更正確的解讀。

他們發現歐洲的中小型公司的價位在帳面價值的1.8倍,相較於歷史水平的2.5倍帳面價值,以及低於大型歐洲公司2.2倍的帳面價值。當在美國時,平均來說,較小的歐洲公司顯示成長速度較大型的快。但規模較小的公司在美國並未像歐洲大型公司一樣便宜。

約39%的中小型歐洲公司以不到最高價一半的價格出售,而大公司只有21%。JPMorgan策略師Eduardo Lecubarri認為這些小公司在2013年時會變強,因為投資人會逐漸進入這有利可圖的市場。

JPMorgan首選包含一些被廣泛認同的公司:航空公司德國漢莎航空Deutsche Lufthansa (LHA.Germany)。在最新一季的盈利上升6%,但是高油價導致營收獲利下降,直到現在掩蓋了公司削減成本措施的影響。分析師期望今年每股盈餘會達到0.55歐元(0.71美元),但明年會跳至0.99歐元。在蕭條之前,盈餘最高可達到每股盈餘2美元。目前股價12.59歐元。

G4S (GFS.U.K.) 有著跨國業務的英國安全公司。由於倫敦奧運期間,在政府的監督下,公司提供太少的警衛,影響到一些公司的監獄合約,導致股價受到打擊。但是公司的收入仍預期達到年增7%,現在股價是低於今年盈餘預測的11倍。

荷蘭保險商Dutch insurer Ageas (AGSS.Belgium) 是AXA Group市價的1/5。兩家公司目前股價只有帳面價值的60%,但是Ageas的今年收入預期會增加15%,而AXA有些微下滑。

總部設在倫敦的Inchcape (INCH.U.K. )主要經銷汽車,新車或二手車,市場主打歐洲和全球新興市場。收入和獲利正在增加,但是到現在,只有美國AutoNation的1/3。目前股價是今年盈餘預測的11倍,而AutoNation.則是17倍。
 
市場上很少有針對小型歐洲公司的共同基金,但富蘭克林坦柏頓的Mutual European (MEURX),基本上瞄準同期的中型公司。在過去三年,年回報率4.6%,是表現最佳的。

資料來源:http://online.barrons.com/article/SB50001424052748703961304578129070708155396.html?mod=BOL_twm_fs
 
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