法意PHIGROUP

 
受監管、資本密集業務
我們擁有兩家非常大的企業：BNSF和中美能源，這兩家有著非常重要的共同特質，使其有別於其他的事業體。因此，我們將其區分在單獨區塊，在我們的GAAP資產負債表和損益表中，亦單獨列示。

這兩家公司的共同點就是，要將資金投入在建設生命週期長，且受政府監管的資產。其中部分資金，是來自波克夏擔保的钜額長期債務。我們不需要擔保這兩家公司。這兩家事業，在嚴酷的商業環境中，能有很強的獲利能力，並且能夠支應利息需求。在2011疲弱的一年，BNSF的利息保障倍數為9.5倍。同時，在中美能源，有兩項關鍵指標確保其有能力，在任何的狀況下，皆能完全償付債務。穩定的獲利能力，來自獨家提供的服務和多元的獲利來源，使其免於受任何單一監管機構的行動影響。

以噸-公里來計算，鐵路負擔了美國城市間貨運量的42％，而BNSF的運輸量多餘其他鐵路，約為產業總值的42％。簡易的數學能告訴你，美國城市間運輸量的15%是由BNSF所運輸的。鐵路是經濟循環系統，你們的鐵路是要主要動脈，這樣的說法一點也不誇張。

所有的這一切對我們而言，是身負重任。我們必須維護和提昇我們23000公里的鐵路，以及1.3萬座橋、80座隧道、6900台機車、78600台運輸車。這樣的工作要求我們在任何經濟狀況下，要有足夠的財務資源，以及迅速有效率處理多變狀況的人才，例如去年夏天，就投入很多BNSF人力去應付大範圍的洪災。

為了完成社會責任，BNSF定期投入遠大於折舊支出的投資資金，2011年差額達到18億美元。美國的三大主要鐵路都做了類似的支出。儘管許多人指責國家的基礎設施支出不足，但這批評對於鐵路業來說，並不合適。這個產業正將私人部門的資金大量投入在計畫上。這些計畫在未來會提供更好且更多的服務上。如果鐵路沒有做這些龐大的支出，我們的國家公部門融資的高速公路，將會面臨更多的壅塞和維護問題。

BNSF這類的钜額投資，若是無法獲得適當的收益，將會是項愚蠢的投資。但是我對此有信心，因為其所提供的價值。正如多年前班‧富蘭克林所說的：努力照顧生意，日後自然不愁衣食。以此來看我們所管理的事業，他今日可能會說：「照顧好你的客戶，監管者─你的客戶代表，將會好好照顧你。」，做好事有好報。
 
在中美能源，我們參與了類似的社會契約。我們預期將撥出越來越多的金額來滿足我們客戶未 來的需求。如果我們同時能夠可靠且有效率的經營，我們知道我們將能在這些投資上獲得公平的收益 。

波克夏持有中美能源89.8％的股份。中美能源提供美國250萬客戶電力服務，在愛荷華、猶他、懷俄明州是最大的供應商，也是其他六州的重要供應商。我們的輸氣管運輸著美國8%的天然氣。很明顯的，數百萬的美國人每天都要依靠我們，他們從未失望。

當中美能源在2002年收購Northern Natural的輸氣管時，這家公司的輸氣管營運表現，被這領域的領導權威評為43家公司中的末位。在最近的報告中，Northern Natural已經來到第二名。第一名則是我們的另一家輸氣管公司，Kern River.

在電力行業中，中美能源有著無法比較的記錄。在最近的客戶滿意度調查中，中美能源美國公用事業在60家公用事業機構中排名第二。這樣的結果與多年前中美能源剛收夠這些資產時，是完全不同的。

到2012年底，中美能源將擁有3316兆瓦風電在營運，遠超美國其他電力公用事業企業。我們所投資 或投入在風力發電的投資額達到驚人的60億美元。我們能夠做出這類的投資，是因為中美能源保留了所 有的盈餘，不像其他公用事業企業幾乎將盈餘分配給股東。

此外，去年底我們進行了兩個太陽能的專案，一個是擁有100%股份的加州專案，另一個是永有49%的亞利桑那州專案，這些專案將花費約30億美元來建設。之後將會有更多風力和太陽能的專案運作。

正如你現在可以看出來的，我對BNSF的Matt Rose和中美能源的Greg Abel的貢獻感到驕傲。我對他們為波克夏的貢獻同樣驕傲和感謝。