週結算選擇權必備知識4-時間價值竟為負？/賈乞敗-隱含的週結算期貨價格如何算？-回應 naleta的好問題 @ 法意PHIGROUP

賈大你好
一般來說月選擇權的時間價值用賈大所述的方式計算，是沒什麼問題的。但是週選擇權卻會遇上一個問題，週選擇權和期貨當月合約的結算日的不同。這個現象會很明顯發生在週選擇權的結算日，也就是在週三的盤中時常會發現到。例如價內的選擇權居然不用錢這種不合理的現象--若是期貨當月合約成交價為8020而8000點的買權權利金只要10元??而當時的現貨大盤在8005點左右。居然若是以當月期貨合約計算內含價值，內含價值會比權利金還高;若以結算日期貨和現貨必會價格收斂的特性，以現貨價格來計算內含價值，則是比較合理的權宜之計。不知賈大對這種現象，有沒有什麼看法?
naleta

多謝細心的naleta提醒！

請先閱讀這篇文章：2009.04.30 當期貨鎖死，如何預估上漲點數？/Job-選擇權合成期貨
這篇文章說到選擇權合成期貨的計算方式。

本篇再用圖形說明，請見上圖Sythetic Futures，即為合成期貨：
長的像」藍色虛線形狀的是買進買權的損益圖形
長的像「藍色虛線形狀的是放空賣權的損益圖形
同時做這2個動作後，相當於買進期貨，像/的紅線圖形

選擇權合成期貨的計算公式是：C-P+K=F。
如上圖，以7850履約價為例，隱含的週結算期貨價格為：78-2.9+7850=7925。計算出來之後，F=7925。用7925來計算可以解決這個問題。

現貨價為7932
月結算期貨價為7913
週選擇權所隱含的週結算期貨價為7925

看起來市場會認為，週選擇權合成期貨的理論值會在月結算期貨與現貨價的中間。

本篇經重新改寫，時間又過了一陣子，我們又有了新的資料重新再來驗證一次這個算法。

Naleta問我時是201303W1的選擇權交易時，而今天，交易的是201303W4，即3月第4個星期三結算的選擇權。如下圖紅框：