農產品基金，不是真的買進一堆小麥放在倉庫裡，等高價再賣。而是買進等值的期貨合約。
在籌碼的分析上，有幾點要注意：
一． 價格：根據史瓦格期貨技術分析的說明，期貨連續月價格中的「換月跳空」是需要修正的(Back-Adjusted)。但一般的圖型並未修正。如圖，如果你從2006年1月1日開始持有小麥，並定期換倉到下一個合約，一直不斷持有到現在。
事實上，你會賠錢。僅管實際上小麥是漲的、通膨也是上升的、一般未修正的圖形告訴你小麥價格是上漲的。
二．一般人看的投機者部位是有問題的：
一般人不僅看的價格有問題，連看的投機者部位也是問題重重。
就如同我之前文章寫的。
瞭解市場，了解自己：
2009.08.28 ＣＦＴＣ中英對照補充資料2/Job-再詳細說
2009.08.26 ＣＦＴＣ投機者部位的進階解讀法/Job
2009.08.26 ＣＦＴＣ投機者部位的進階解讀法/Job
一般人看的「投機者部位」包含指期型基金的部位。但指數型基金就是投資者自己買的基金。自己以自己的行為來做進出的判斷似乎是件奇怪的事情。
「指數型基金根本不代表任何方向的判斷。它反應的是群眾資金的擁入程度。」
僅管指數型基金有「做多型」，也有「放空型」。但一般人無法理解「放空」：我怎麼賣出我沒有的東西？於是你看，指數型基金的淨部位一直都是正值。
我們把指數型基金的部位抽出再來看。
對啦…這才是最準確的投機者部位。
結論：
破除迷思。
小麥的期貨連續月價格反映了農產品的倉儲成本，考慮了這個之後，大部位的農產品價格都是向下走的。
指數型基金的淨部位總是正值，但一般解讀方式卻包含了指數型基金。使得投機者部位的參考性大大降低。
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