法意PHIGROUP

　　過去高收益債市場以美國與歐洲為主，而近年來亞洲經濟快速成長，亞洲高收益債市場規模也日漸擴大，尤其是在金融風暴發生之後，亞洲企業穩健經營的價值更加彰顯，估計目前亞洲高收益債市場規模約500億美元，亞洲高收益債市場將扮演愈來愈重要的角色。

回到雷曼兄弟倒閉前水準

　　根據美林亞洲美元計價高收益債指數(Merrill Lynch Asian Dollar Corporate High Yield Total Return Index)統計，儘管1997年和1998年遭遇亞洲金融風暴，該指數僅下滑2.2和11.2%，表現相對穩健，並於隔年出現27%的反彈;2000年網路泡化僅小跌3%，隨後出現連續7年的正報酬，可看出其空頭抗跌，多頭強漲的特質。

　　美林亞洲美元計價高收益債指數2008年下跌34.4%，截止自2009年8月已大幅反彈65.5%，價格不僅回到雷曼兄弟倒閉前的水準，更創下2008年以來的新高。表現優於美國高收益債指數與歐洲高收益債指數。

　　根據瑞士信貸預估，亞洲高收益債違約率在2009年下半年可能上升至8%，2010年上半年則降至6%的水準。事實上，亞洲高收益利差在2008年11月創下歷史新高後，快速收斂。根據歷史來看，高收益債利差往往具有提前反應違約率的效果。也就是說，儘管違約率還會持續上升，但是市場價格早已反應完畢，高收益債仍然有利可圖。

高收益債今年以來表現差很大

　　根據Lipper統計今年以來至8月31日，國內8檔政府核備的境外亞太高收益債券基金績效平均為19.4%，表現最佳的是富達亞洲高收益基金，交出66.1%的亮眼成績，而安本環球亞洲債券基金、保誠亞洲原幣別債券基金、施羅德亞洲債券基金僅有個位數的報酬。除此之外，富達亞洲高收益基金績效甚至贏過國內核備的24檔境外亞太股票基金均績效48%。

　　富達亞洲高收益基金有別於其他以投資亞洲政府公債為主的基金，專注投資於高收益等級的公司債，並且廣泛分散持有亞洲企業。近期加碼基礎工業與房地產公司債，對於銀行與科技則是呈現減碼的動作。基金經理人認為，亞洲貨幣相對美元的升值將可能成為超額報酬(alpha)的驅動因子，因此近期減碼美元，曾持人民幣。在2010年全球主要國家即將升息之下，政府公債將沒有表現空間，建議投資人轉向投資高收益債券基金。